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做梦股票亏钱

时间:2020-12-06 00:42:23 来源:股票在线|股票在线网,股票技巧,股票书籍 作者:股票预测

原标题:做梦注射剂国家集采“山雨欲来”:做梦首批试点最高降价90%堪比冠脉支架 大批药企将面临生死考  华夏时报于娜 北京报道  冠脉支架国家集采价格的大跳水曾引发社会热议,而临床用量和采购金额都更高的注射剂集采会不会来得更猛烈一些?  11月16日,湖北省医保局印发通知称,将开展首批药品集采带量采购工作,33个品种均是注射剂。其中,包含多索茶碱、氟罗沙星、环丙沙星、加替沙星、帕珠沙星、培氟沙星等多个临床热门大品种,背后涉及、、哈药集团、上海信宜等多家知名药企。  值得注意的是,此前在今年5月,山西省在国内首先试点注射剂专项带量采购,多个品种创下行业新低,价格最高降幅接近90%。  业内人士预计,湖北此次注射剂带量采购的价格谈判会更加激烈,上述33种品种不仅迎来新一轮降价,影响未来该剂型市场规模的走势,相关药企的生存将会变得艰难和面临淘汰。  公开数据显示,注射剂在中国公立医院药品市场中占比超过了60%,其中化药注射剂甚至达到了70%,注射剂有超过3.3万个批文。  医药战略顾问周树对《华夏时报》记者表示,随着注射剂一致性评价政策以及药品集采常态化推进,销售金额高、临床用量大的注射剂极有可能进入全国集采的名单。参考以往药品和高值医疗耗材的集采经验,此次湖北省带量采购品种全部为注射剂,或是为国家日后在集采中纳入更多注射剂品种做试水。  化药半壁江山进入降价赛道  注射剂集采将让国内化药市场半壁江山加入降价队伍。  据米内网数据显示,2019年药品市场规模达到6423亿,其中注射剂占57%,市场规模约为3661.11亿元,一些年销售超过数十亿的临床大品种都出自于此。  在注射剂惊人的销售数字背后,是这些年来,医疗行业对抗生素极度的依赖,各地医院输液大厅里的“吊瓶森林”现象。  从2014年起,国家开始重视抗菌药物临床应用管理问题,卫健委先后出台“限抗令”、杜绝医生开具大处方以及重点监控合理用药的政策,注射剂的市场增幅才有所放缓,年增长率从保持多年的10%下降到4%左右。  在此次湖北省注射剂带量采中,就有多个年销售额超过30亿元的品种,比如,可直接作用于支气管抑制哮喘的多索茶碱。米内网数据显示,多索茶碱在2019年公立医院市场的销售额突破30亿元,国内拥有多索茶碱注射液生产批文的药企也达到了14家。  另外一个热门抗菌药莫西沙星注射剂,在2018年中国公立医疗机构终端销售额为32.23亿元,同比增幅27.2%。  按照湖北省医保局通知,此次药品集采是以湖北省上半年度省级采购平台药品交易金额和医疗机构为基础,按照药品通用名统计金额由高到底依次排序,金额排名靠前的药品分批次纳入带量采购范围,结果销量大户注射剂首当其冲。  今年5月,山西省在国内首先试点注射剂专项带量采购,多个品种创下行业新低。其中,医药的盐酸左氧氟沙星(2ml:0.2g)单支报价0.43元,该品种在全国的中标价普遍在0.8元以上,最高甚至达到15.82元;山东罗欣的注射用头孢呋辛钠(0.75g)报价0.87元/支,在2020年,该品种的中标价普遍在1到3元之间,部分产品还达到20元以上;石药银湖制药的盐酸氨溴索注射液(2ml:15mg)更是震惊业界,报价0.18元/支,与此前在全国各省份的最低中标价1.25元/支相比,降幅接近90%。  注射剂降价趋势也在此前的湖南抗菌药专项集采中显现。这次集采中,一些临床常用品种、竞争厂家多的品种均大幅降价,单价1块钱以下的药物比比皆是,几个明星品种更是降幅惊人。  其中,注射剂中最低的左氧氟沙星注射用水针(200mg:2ml)单支价格0.645元;成都正康的莫西沙星氯化钠注射液中标价65元,比去年的全国均价212元降幅达70%,另外三家中标企业包括原研拜耳、正大天晴和美大康华康在价格纠偏后入围,业内推测降幅应该不小。  注射剂企业已感受到“山雨欲来”  在省级集采密集上马的同时,注射剂企业已经感受到了山雨欲来。  今年5月,国家药监局印发通知称,开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作。这被业界视为即将开展注射剂国家集中带量采购的政策信号。  作为国家医药集采的入场券,一致性评价竞争格局已成为带量采购大背景下决定仿制药品种格局的关键因素,而且多数规模较大的口服制剂已有较多企业申报甚至通过,注射剂品种的一致性评价可能成为未来一段时间仿制药企业竞争的主战场。  新药研发监测数据库(CPM) 显示,截至今年5月,已通过和视同通过一致性评价的注射剂产品共有41款。并且,部分企业已经在“4+7”带量采购及国家集采中占得先机。  对于仿制药企而言,拿不到产品的一致性评价意味着出局,而拿到了的还要面对集中采购的“灵魂砍价”。  据《湖北省药品集中带量采购目录分类办法》,湖北将带量采购药品进行了多类的划分,以通用名称、剂型、规格、包装材料等有关属性作为分组依据。  此外,湖北还按照《中国医药统计年报(2018年)》化学制药分册、中药生物制药分册公布的医药工业主营业务收入排名为依据,针对企业的行业排名、创新能力、产品产量、原料保障、临床疗效、市场占有率等,将进行综合计分评价。  对于将药企分为不同竞价组的招采策略,河北一家药企的销售经理向《华夏时报》记者表示,同品同类之间的药品竞争将更加激烈。“按照全国最低价选取3家中标的原则,可能你只比竞标企业的报价多出几毛钱,就得被淘汰。即便你的报价与同品种的企业报价一致,但你的采购量或主营收入排名落后,你也可能无法中标。至于一些市场规模不够的中小企业的胜率就更小了。”  这在此前山西和湖南进行的集采中可见一斑,山西注射剂专项集采的淘汰率高达90%,最终入围的17家企业均是哈药、上药、齐鲁、科伦、罗欣等行业龙头。不仅如此,山东一家包揽了6个中标药。  周树认为,随着更多注射剂进入重点监控,将大面积波及药企的销售业绩,甚至一些尚未具备一定市场规模的中小企业将就此退出。在一致性评价和带量采购的大势之下,注射剂相关药企在公立医院的市场将重新洗牌。  责任编辑:方凤娇 主编:陈岩鹏

【方正策略】典型复苏年份春季躁动如何演绎来源:股票策略研究核心观点1、股票2008年以来,过去12年的春季躁动行情中,有五年宏观背景与当前有类似之处,分别是2010年、2013年、2016年、2017年及2019年,上述年份均处于经济的复苏环境中。2、大环境虽同属复苏,但具体阶段不同,市场逻辑也有差异。具体阶段不同最终决定了行情启动前市场重心的高低,行业轮动完整性以及后续政策,特别是货币政策的走向。3、复苏早期:包括2013年、2016年及2019年,经济刚刚边际企稳,处于复苏的初期,政策仍有边际放松的可能,市场经历了前期大幅杀跌,重心较低,行业也没有完整轮动,行情启动前多数行业处于历史较低分位,客观上修复空间较大。成长类行业由于弹性较大,对货币政策变动更加敏感,往往短期收益可观。4、复苏中期:典型代表是2017年,经济虽然持续修复但幅度有限,市场沿着前期“供给侧结构性改革”的方向继续演绎,政策已经处于大幅宽松后的试探回收期。行业间分化加剧,家电白酒为代表的白马蓝筹继续上行,成长行业持续下跌,结构性行情特征明显。5、复苏后期:2010年包括2018年都处于典型的复苏后期,前期市场累计涨幅可观,政策力度大,市场重心高,行业轮动已经较为完整,后续政策逐步收紧,市场对业绩的要求提升,例如2010年,一季度业绩有持续支撑的电子、家电板块继续上涨,钢铁、煤炭、有色等过度透支业绩的强周期品种跌幅居前。6、2021年一季度处于复苏的中后期,更接近于2010年。综合来看,布局2021年春季躁动应该忽略风格切换这个伪命题,无论是顺周期还是成长,精选个股及板块,估值降维,业绩为王。摘要1、2010年春季躁动的主线是继续挖掘经济修复下业绩超预期的板块。宏观层面:在2009年“四万亿”的强刺激下,经济持续了一整年的复苏,2010年Q1经济处于企稳阶段,全球共振的外生动能拉动经济增长。政策与流动性层面:2010Q1政策释放刺激退出、监管从严的信号,货币信用投放在一季度转向。2010年Q1的两个从紧信号主要是提准和严控房产政策的密集出台。市场层面:2010年Q1市场经历下跌后于二月初迎来业绩驱动的小幅回暖。经济复苏拉动业绩修复成为春季回暖的主要逻辑。市场自2009年Q4业绩显著改善,万得全A单季度归属母公司股东的净利润同比在2019Q4达到688%,2010Q1达到65%。2、2013年春季躁动的主线是科技产业周期崛起下的成长股。宏观层面:2013年Q1经济延续2012年Q4政策刺激下的复苏势头,Q1期间消费小幅走弱,基建投资和出口的强劲上升拉动经济呈现弱复苏态势。政策与流动性层面:在2012年财政货币齐发力的刺激过后,2013年Q1政策发出从紧信号,但信用环境延续宽松。市场层面:2013年春季行情延续了2012年12月末的反弹趋势,于2月中旬结束,成长风格领跑市场。3、2016年春季躁动的主线是超跌反弹的成长股及中长期赛道的消费股。宏观层面:2016年Q1宏观经济出现企稳回升,新一轮地产周期的开启成为经济复苏的内在动力。政策与流动性层面:2月末央行降准成为本轮晚春行情启动的标志,供给侧结构性改革预期升温提振了市场信心。市场层面:2016年初市场处于阶段性高位,利空出尽后2月底市场开启晚春行情。从风格看,成长领跑2016年的晚春行情,在三月成长上涨接近11.8%,略高于消费、金融、周期的10.6%、10.6%、10.3%的涨幅,核心逻辑是成长风格在1-2月跌幅最大,在本轮行情中出现超跌反弹。4、2017年春季躁动的主线是受益于供给侧改革和棚改的基建、地产、消费链条。宏观层面:2017年Q1延续了2016年Q4以来的复苏势头,宏观经济实现了内外共振。供给侧结构性改革的成效开始逐渐显现,2017年Q1延续了之前经济回暖的趋势。政策与流动性层面:2017年1月央行启动TLF操作为市场提供了流动性支持,除此之外政策层面并未有过多利好。市场层面:2017年Q1市场在短暂震荡后单边上涨,春季行情始于一月中旬,终于三月下旬。从风格看,此次行情由消费和成长领涨,消费和成长在本轮春季行情中的涨幅分别为7.2%和6.1%,估值分别上涨4.1%和15.3%,同时业绩也具有相对优势,涨幅由估值和业绩共同贡献。从行业看,基建地产链条表现较好。5、2019年春季躁动的主线是全面的估值修复,消费成长两大中长期赛道表现更优。宏观层面:2019年Q1宏观经济明显好于预期,投资与出口增速的上升拉动经济呈现复苏态势。政策与流动性层面:货币信用的双扩张为市场带来了充足的流动性,1月4日的全面降准点燃了本轮的春季躁动。市场层面:2019年初市场处于绝对低位,本轮春季躁动的本质是流动性宽松下的估值修复行情。本轮春季行情于2019年1月4日启动,标志是李克强总理考察三大行要求支持中小企业融资和央行的全面降准。6、大环境同属复苏,但小阶段不同,市场逻辑也有差异。进一步分析,上述五个年份的春季行情虽然同处于复苏环境下,但具体阶段仍有差别,最终决定了行情启动前市场重心的高低,行业轮动完整性以及后续政策,特别是货币政策的走向。在此可以分为三个阶段:早期、中期及后期。复苏早期,包括2009年,2013年、2016年及2019年,经济刚刚边际企稳,处于复苏的初期,政策仍有边际放松的可能,市场刚刚经历了大幅杀跌,重心较低,行业也没有完整轮动,行情启动前多数行业处于历史较低分位,客观上修复空间较大。复苏中期:典型代表是2017年,经济虽然持续修复但幅度有限,市场沿着前期“供给侧结构性改革”的方向继续演绎,政策已经处于大幅宽松后的试探回收期,行业轮动过半,受益于供给侧改革及棚改的基建地产链条继续上行,成长行业持续下行,分化进一步加剧,结构性行情特征明显。复苏后期,2010年包括2018年都处于典型的弱复苏后期,前期市场累计涨幅可观,政策力度大,市场重心高,行业轮动已经较为完整,后续政策明显收紧,市场转入防御姿态。7、2021年一季度可能处于弱复苏的中后期,挖掘业绩能够持续超预期的板块及个股是布局2021年“春季躁动”的最佳思路。站在当前时点判断,2020年Q4经济大概率将回到5.5%到6%的增长区间,2021年1季度可能出现同比及环比的高点,整体判断进入本轮经济修复的后半程,政策进一步放松的概率较小,对估值敏感品种不利。市场层面看,今年上半年,疫情导致政策放松逻辑下,科技成长及日常消费在上半年表现抢眼,下半年随着经济修复,顺周期板块逐步追上,10月份后开始出现系统性超额收益。除银行、地产等大金融板块滞涨外,行业及板块轮动已经较为充分,市场重心已经较高,当前万得全A估值5年分位为96.85%,高于任何一次弱复苏年份。参考2010年的应对经验来看,寻找业绩能够持续超预期的板块及个股是当下最具性价比的交易思路。唯一能够打破这一逻辑推演的风险是经济超预期上行,但当前经济起落与政策进退仍处于“交谊舞”时段,经济超预期势必触发政策的加码收紧,整体对全市场估值不利。综合来看,布局2021年春季躁动应该忽略风格切换这个伪命题,无论是顺周期还是成长,精选个股及板块,业绩为王。风险提示:疫情大幅蔓延、国内外央行货币政策提前收紧、经济复苏不及预期、中美关系急剧恶化等。正文如下1复盘典型复苏年份的春季躁动2008年次贷危机以来,我国经济进入“L”型寻底过程中,除2011年一季度呈现出“高增长+高通胀”的过热迹象外,其余年份多以小幅下行及弱复苏为主。展望2021年一季度,经济同比增长将在基数影响下上冲至历史高位,环比增长也有望继续边际修复,属于较为典型的经济复苏年份。回顾历史,过去12年的春季躁动行情中,有五年宏观背景与当前有类似之处,分别是2010年、2013年、2016年、2017年及2019年。经济修复的程度如何、内生动力强弱及市场重心的高低对来年春季躁动行情均有较强指示意义。1.12010年春季躁动行情复盘在2009年“四万亿”的强刺激下,经济持续了一整年的复苏,2010年Q1经济处于企稳阶段,全球共振的外生动能拉动经济增长。全球金融危机以来,在四万亿投资计划,汽车家电下乡等财政货币刺激政策齐发力的作用下,2009年我国率先实现复苏。2010Q1GDP增速趋稳,受基数影响,2009Q4和2010的Q1GDP同比达到超过10%的高位。2010年Q1PMI小幅波动,保持在51%的扩张区间以上,总体来看经济由2009年Q1的V型反转步入企稳阶段。全球共振的外生动能拉动经济持续复苏。美国、欧洲国内投资增速于2010年Q1反转,成为拉动全球贸易复苏的主要驱动力。我国进出口增速于2009年10月、11月先后转正,2010年Q1进出口增速持续回升。进口增速在2010年1月达到86%的高位,出口增速在2010年2月达到46%。投资来看,固定资产投资完成额增速2010年Q1小幅下降,其中房地产投资增速显著抬升至30%以上,基建投资在四万亿强刺激下于2019年保持每月增速在40%以上的高位,投资计划于2010年Q1逐步退出,增速下降至30%以下。消费方面,社会消费品零售总额增速在2010年Q1持续抬升,由1月的14%升至3月的18%,内需改善持续推动经济复苏。2010年Q1政策释放刺激退出、监管从严的信号,货币信用投放在一季度转向。2010年Q1的两个从紧信号主要是提准和严控房产政策的密集出台。1月12日央行宣布提准0.5个百分点,是2008年6月以来的首次提准。2月12日央行进行了年内第二次提准,货币刺激开始逐步退出的意图明显。房地产调控政策密集出台,1月10日,国务院出台“国十一条”——《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》,提出了二套放房贷首付不得低于40%。3月9日,财政部下发《关于首次购买普通住房有关契税政策的通知》,提出有购房记录的人不适用于首次共同购买普通住房的契税优惠政策。3月10日,国土资源部出台了19条土地调控新政,规定开发商的竞买保证金最低在20%,并在一个月内付清定价的50%,“冻结”囤地开发商等19条内容。随着两次提准和严控房产过热信号频发,货币信用投放在一季度转向,M2同比和社融同比在1月确认一阶拐点。2010年Q1市场经历下跌后于二月初迎来业绩驱动的小幅回暖。2010年伊始,在欧债危机发酵,严控地产的“国十一条”出台和央行提准的催化下,A股进入了持续一个月的下行区间,万得全A指数从1月4日至2月5日下跌9.91%,估值下跌11.22%。尽管经历了一个月的利空出尽,2月5日估值仍位于中高水平,2月万得全A估值分位位于5年内的60.77%。春季行情启动后,2月5日-3月31日万得全A指数上涨5.27%,估值下跌0.02%。从行业来看,申万一级行业涨幅前五的行业分别是电子(15.30%)、电气设备(11.03%)、纺织服装(10.53%)、计算机(10.07%)、家用电器(8.35%)。领涨行业成长和消费风格占优,估值普遍位于较高分位并在春季行情中继续抬升。经济复苏拉动业绩修复成为春季回暖的主要逻辑。市场自2009年Q4业绩显著改善,万得全A单季度归属母公司股东的净利润同比在2019Q4达到688%,2010Q1达到65%。领涨行业业绩均实现显著反弹,家电行业改善最大,2009Q4业绩同比达到1562%。1.22013年春季躁动行情复盘2013年Q1经济延续2012年Q4政策刺激下的复苏势头,Q1期间消费小幅走弱,基建投资和出口的强劲上升拉动经济呈现弱复苏态势。政府在2012年“保八”压力下开启了一系列新一轮的刺激政策,GDP增速自2012年Q4开始结束长期下行态势,进入复苏周期,2013年Q1延续复苏势头。从GDP增速看,2012年Q4GDP增速回到8以上,2013年Q1小幅滑落至7.9%。PMI指数自2012年8月以来持续回升。分项目来看,国内消费在Q1走弱,经济复苏动能主要来源于出口和投资的强劲上升。社会消费品零售总额增速在2012年7月以来持续提升,但2013年Q1出现小幅下滑,由2012年12月的15.2%降至2013年3月的12.6%。对外贸易方面,出口增速强劲,进口波动较大,自2012年7月以来显著抬升,2013年的1月和2月出口增速连续高于20%,海外需求修复成为拉动经济复苏的外生动能,并有效对冲了国内消费走弱。2012年的财政刺激主要通过批复大量投资项目,固定资产投资完成额自2012年8月持续回升,其中基建和房地产投资增速在2013年1月超过制造业增速达到20%以上,3月基建投资增速达到25.6%。在2012年财政货币齐发力的刺激过后,2013年Q1政策发出从紧信号,但信用环境延续宽松。2012年“非标资产”作为变相扩张信贷、刺激融资的工具得到证监会的鼓励,在2012年下半年大幅扩张,加剧了隐性金融风险,因此,2013年货币政策的考量因素主要是防范金融风险。2012年12月28日的央行货币政策例会上,首次将防范风险提为今后货币政策目标,释放从紧信号。公开市场操作方面,2013年2月起央行首次开启了28天期正回购操作,2月总共正回购450亿元,3月正回购力度加大至总共2160亿元。同时,3月27日,银监会发布了8号文,限制非标资产在理财池中35%的上限比率。尽管货币基调从紧,但2013年1、2月外汇占款的激增对冲了一部分央行流动性的回收,信用环境延续2012年宽松态势,M2和社融同比在2013年Q1持续提升,2013Q1十年国债利率稳定维持在3.55%和3.60%的区间,风险偏好在1月至2月中旬持续下行,随后开始回升。2013年春季行情延续了2012年12月末的反弹趋势,于2月中旬结束。2013年1月至2月18日万得全A指数涨幅7.88%,估值涨幅7.51%。春季行情总体由估值驱动,2013年年初市场估值整体位于较低分位,估值修复空间极大,年初万得全A指数五年内估值分位为17.67%,见顶时分位达到30.09%。2月中旬后,利空信号频发,“国五条”、“新国五条”和限制非标政策接踵而至,流动性二阶拐点的出现中断了春季行情。从风格来看,成长风格领跑市场,1月至2月18日中信成长风格指数涨幅13.19%,估值涨幅13.16%,估值驱动成长风格的单击行情。春季行情结束后,成长风格展现出极强的抗跌属性,2月18日至3月31日涨幅0.31%,成为中信风格中唯一未跌风格。成长板块领涨的主要逻辑在于“科技创新”的重要性地位被空前提高,2012年11月中共18大提出“科技创新必须摆在国家发展全局的核心位置”,政策催化下成长行情自此开启。从行业来看,申万一级行业在春季行情中涨幅前五是军工(23.57%)、医药(16.96%)、汽车(15.50%)、传媒(14.41%)、银行(13.98%),五个行业涨幅均由估值驱动,其中传媒、生物、银行估值位于绝对低位,1月估值分位在5年内分别位于3.04%,14.63%,13.02%,军工行业估值则位于中等水平,1月估值分位在5年内位于52.79%,3月底分位达到80.61%。军工领涨的主要逻辑来源于当时的事件性因素驱动,中日在钓鱼岛方面的矛盾在2013年初加剧,同时1月初我国自主研发的大型运输机首次试飞取得成功。1.32016年春季躁动行情复盘2016年Q1宏观经济出现企稳回升,新一轮地产周期的开启成为经济复苏的内在动力。在经历2013年以来连续3年的下台阶后,宏观经济在2016年Q1出现企稳回升。从GDP增速看,2016年Q1的GDP增速为6.9%,与2015年Q4保持一致,经济增速结束了长期下行的态势。从制造业PMI看,在经历2015年8月以来连续7个月位于荣枯线以下后,制造业PMI在2016年3月回到荣枯线以上水平,表明经济重新回到扩张区间。从工业企业利润增速看,2016年1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长4.8%,结束了2015年6月以来连续7个月增速为负的局面,3月工业企业利润增速达到11.1%,创下阶段性新高。具体来看,支持本轮经济复苏的核心逻辑是新一轮地产周期的开启,房地产开发投资增速和商品房销售面积增速均从2016年1月起开始回升,并在整个一季度保持高景气,房地产行业的重新回暖成为本轮经济复苏的内在动力。2月末央行降准成为本轮晚春行情启动的标志,供给侧结构性改革预期升温提振了市场信心。从货币信用环境看,2016年Q1货币、信用均保持较宽松的状态,1月M2增速达到了14%的阶段性高点,全国新增人民币贷款2.51万亿,同比多增1.04万亿,也创下了历史新高。但由于1月证监会发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》加剧了市场对流动性的担忧,以及熔断机制的适得其反,造成了2016年1月的大跌。2月末央行降准成为本轮晚春行情启动的标志,2月29日央行宣布全面降准0.5个百分点,使货币环境进一步宽松,支撑了本轮股市的反弹。无风险利率在行情开始前一直保持下行,在2016年Q1基本保持稳定,在2.85%上下震荡,而股权风险溢价在经历1月的快速上行后,在3月开始回落。从政策层面看,3月两会记者会上时任证监会主席刘士余表示注册制不可以“单兵突进”,表明注册制改革不会在短期内落地,缓解了市场对流动性会受到冲击的担忧。与此同时,中国证金公司宣布自3月21日恢复转融资业务,为市场带来了一定的增量资金。此外,供给侧改革的预期升温也成为本轮春季躁动的重要动力来源。1月27日习近平总书记主持召开中央财经领导小组第十二次会议,研究供给侧结构性改革方案,供给侧改革具体方案呼之欲出。2016年初利空出尽后2月底市场开启晚春行情。2016年Q1的市场走势可分为两个阶段,第一阶段从1月初到2月底,大盘在经历两次熔断、“2·25”股市暴跌后下跌接近30%,万得全A从5023点的阶段性高点下行至2015年以来的新低,整体估值水平也下行超过19.2%。2016年A股开年暴跌的根本原因是市场担忧1月7日出台的《减持规定》和注册制改革的推进会对股市流动性带来冲击,而熔断机制的实行加剧了投资者的恐慌心理,造成了“羊群效应”。第二阶段从2月29日开始,标志是当天央行宣布降准0.5个百分点,市场开始从底部反弹,在整个3月延续了上涨态势,开启了一波晚春行情,万得全A上涨接近10.8%,同期估值修复超过13.6%,估值分位也从近五年的69.6%上行至82.5%。2016年春季躁动开启的时间比较晚,经济基本面的好转、货币政策保持宽松、供给侧改革提上日程使市场情绪面和资金面在经历熔断大跌后开始回暖,推动股市迎来反弹。从风格看,成长领跑2016年的晚春行情,在三月成长上涨接近11.8%,略高于消费、金融、周期的10.6%、10.6%、10.3%的涨幅,核心逻辑是成长风格在1-2月跌幅最大,在本轮行情中出现超跌反弹。分行业看,在本轮晚春行情中涨幅前五的分别是非银金融(15.6%)、食品饮料(12.8%)、电气设备(11.9%)、国防军工(11.6%)、建筑材料(11.6%)。非银金融领涨的主要原因是受益于2月底央行的全面降准,而其它行业涨幅较大的主要原因是迎来超跌反弹。1.42017年春季躁动行情复盘2017年Q1延续了2016年Q4以来的复苏势头,宏观经济实现了内外共振。由于供给侧结构性改革的成效开始逐渐显现,2017年Q1延续了之前经济回暖的趋势。从GDP增速看,在经历2015年Q4以来连续5个季度经济增速位于7%以下后,2017年Q1的 GDP增速重回7%,展现出良好的经济复苏势头。从制造业PMI看,制造业PMI延续了2016年下半年以来的良好态势,连续三个月均保持在51%以上。从工业企业利润增速看,2017年1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长31.5%,增速创下阶段性新高,3月工业企业利润增速为23.8%,依旧保持了较高增长的势头。具体来看,投资与出口对经济的拉动作用明显,内外共振推动经济持续复苏。投资方面,固定资产投资增速持续上升,并于3月份升至阶段性高点9.2%,这也是我国2017年至今固定资产投资的最高单月增速。其中基建投资增速保持较高增速是主要动力,房地产开发投资、制造业投资也维持在之前增速水平,共同推动固定资产投资上行。出口方面,受益于全球经济迎来共振复苏,2017年Q1我国出口情况显著改善,在经历连续8个月的负增长后,出口增速于2017年1月实现由负转正,3月出口同比增速高达16.9%,创下近四年新高。2017年1月央行启动TLF操作为市场提供了流动性支持,除此之外政策层面并未有过多利好。2017年1月,为保障春节前由现金投放形成的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行,央行通过临时流动性便利(TLF)操作为现金投放量较大的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,通过市场化机制更有效地满足了临时性流动性需求,随后股市止跌反弹,春季行情拉开序幕。此外,2月17日证监会对上市公司再融资规则作出重要调整,规定定增拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%,另外两次融资时间间隔不得少于18个月。再融资新规的出台在一定程度上遏制了上市公司乱融资、乱圈钱的现象,对市场的流动性起到了稳定作用,维护了股市生态。但由于2016年以来金融去杠杆的举措在逐渐加码,金融监管日益趋严,政策层面并未给市场带来太多利好,流动性也处于逐步收紧的状态,无风险利率在2017年Q1延续了之前上行的态势,股权风险溢价在同期出现下降。3月底银监会发起的“三三四”专项整治行动拉开序幕,MPA考核开启,使得银行间市场流动性加速趋紧,也导致了本轮春季行情的结束。2017年Q1市场在短暂震荡后单边上涨,春季行情始于一月中旬,终于三月下旬。在经历2016年的慢牛行情后,2017年初万得全A处于相对高位,估值也位于近五年估值的78%分位,整体估值水平较高。进入2017年后市场首先经历了小幅下跌,从年初到1月中旬跌幅为2.3%。与此同时为保障春节前的流动性稳定,央行陆续通过临时流动性便利操作为较大的商业银行提供临时流动性支持,股市开始企稳反弹,春节行情正式启动。本轮春季行情始于一月中旬,终于三月下旬,万得全A涨幅接近5.5%,同时估值小幅扩张2.4%。在金融监管趋严的背景下,政策层面除了央行通过TLF操作呵护市场流动性之外,并未有太多利好,本轮行情的主要驱动力还是供给侧改革成效显现,经济数据超于预期,在3月底银行业监管风暴来临后行情结束。从风格看,此次行情由消费和成长领涨,消费和成长在本轮春季行情中的涨幅分别为7.2%和6.1%,估值分别上涨4.1%和15.3%,同时业绩也具有相对优势,涨幅由估值和业绩共同贡献。从行业来看,涨幅前五的行业分别为家用电器(16.7%)、建筑材料(12.3%)、食品饮料(11.3%)、电子(11.0%)、建筑装饰(10.1%),与基建、房地产链条相关的行业涨幅较好。1.52019年春季躁动行情复盘2019年Q1宏观经济明显好于预期,投资与出口增速的上升拉动经济呈现复苏态势。在经历2018年的增速下滑后,宏观经济在2019年Q1明显好于市场预期,从而带动市场情绪的显著改善。从GDP增速看,2019年Q1的GDP增速为6.4%,高于市场6.3%的一致预期,与2018年Q4的6.5%的GDP增速基本持平,结束了经济增速自2018年Q2以来每季度以0.2个百分点的速度滑落的状态。从制造业PMI看,在经历2018年12月以来连续3个月位于荣枯线以下后,制造业PMI在2019年3月重新回到荣枯线以上水平,并达到50.5%的阶段性高点,表明经济出现企稳回升。具体来看,投资与出口增速的上升拉动2019年初的经济呈现出复苏态势。从投资看,1-3月固定资产投资同比增速达到6.3%的阶段性高点,其中基建投资和房地产开发投资增速均保持较快增长。从出口看,受益于中美贸易谈判的稳步推进,且2000亿商品加税税率的提升被暂停,2019年Q1出口增速出现大幅提升。在经历2018年9月以来连续4个月出口增速下滑后,2019年1月出口同比增速回升到9.5%,并在3月达到16.9%,为2014年以来单月出口增速的最高点。货币信用的双扩张为市场带来了充足的流动性,1月4日的全面降准点燃了本轮的春季躁动。从货币信用端看,2019年Q1处于宽货币、宽信用阶段,货币政策出现明显加码。2019年1月4日,李克强总理考察中行、工行、建行三大行普惠金融部,指出下一步加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。同日,央行宣布全面降准1个百分点,标志着本轮春季躁动的启动。M2增速在2019年1月达到8.4%的高点后,在3月继续上升至8.6%,为2018年2月以来的最高增速。社融增速在经历连续两年的下降后于2019年1月起触底回升,1月新增社融规模达4.64万亿,相较去年同比多增1.56万亿,同比增速高达50.7%,天量新增社融完全超出了市场预期,为市场带来了充足的流动性。此外,2018年底央行创设新货币政策工具TMLF和2019年2月国常会宣布支持商业银行通过永续债补充资本金等政策均保证了市场流动性的合理宽裕。无风险利率在经历2018年下半年以来的下行趋势后,在2019年Q1基本保持稳定,围绕3.1%上下震荡,而股权风险溢价在经历缓慢上行后,2019年1月起快速下降。改革层面看,进入2019年金融供给侧改革、资本市场改革力度明显加大,支撑了股市的上行趋势。2019年初市场处于绝对低位,本轮春季躁动的本质是流动性宽松下的估值修复行情。本轮春季行情于2019年1月4日启动,标志是李克强总理考察三大行要求支持中小企业融资和央行的全面降准。行情启动前,万得全A在经历2018年全年的熊市后处于绝对低位,近五年估值分位也仅位于14.6%,估值修复一触即发。行情启动后,万得全A在2019年前三个月涨幅超过32.4%,估值也从13.3倍扩张至17.5倍,扩张幅度接近31.9%。3月底万得全A近五年估值分位已经上行至36.1%,流动性宽松下的估值扩张为此次行情的主要驱动力。从风格看,消费、成长领跑本轮行情,在2019年Q1分别上涨39.3%、37.6%,远高于金融、周期29.3%、27.8%的涨幅,消费、成长领跑的核心逻辑是估值修复幅度较大,尤其是成长风格在2019年Q1估值涨幅超过74.2%。分行业看,在本轮春季行情中涨幅前五的分别是计算机(49.5%)、农林牧渔(49.0%)、食品饮料(47.4%)、电子(44.4%)、非银金融(42.0%),大多数领涨行业也属于消费、成长风格,估值修复程度较高。1.6当前处于什么阶段及后续演绎大环境同属弱复苏,但小阶段不同,市场逻辑也有差异。进一步分析,上述五个年份的春季行情虽然同处于弱复苏环境下,但具体阶段仍有差别,最终决定了行情启动前市场重心的高低,行业轮动完整性以及后续政策,特别是货币政策的走向。在此可以分为三个阶段:早期、中期及后期。首先:复苏早期,包括2009年,2013年、2016年及2019年,经济刚刚边际企稳,处于弱复苏的初期,政策仍有边际放松的可能,市场刚刚经历了大幅杀跌,重心较低,行业也没有完整轮动,行情启动前多数行业处于历史较低分位,客观上修复空间较大。成长类行业由于弹性较大,对货币政策变动更加敏感,往往短期收益可观。复苏中期:典型代表是2017年,经济虽然持续修复但幅度有限,市场沿着前期“供给侧结构性改革”的方向继续演绎,政策已经处于大幅宽松后的试探回收期,行业轮动过半,受益于供给侧改革及棚改的基建地产链条继续上行,成长行业持续下行,分化进一步加剧,结构性行情特征明显。复苏后期,2010年包括2018年都处于典型的弱复苏后期,前期市场累计涨幅可观,政策力度大,市场重心高,行业轮动已经较为完整,后续政策明显收紧,市场对业绩的要求提升,例如2010年,一季度业绩有持续支撑的电子、家电板块继续上涨,钢铁、煤炭、有色等过度透支业绩的强周期品种跌幅居前。2021年一季度可能处于弱复苏的中后期,挖掘业绩能够持续超预期的板块及个股是布局2021年“春季躁动”的最佳思路。站在当前时点判断,2020年Q4经济大概率将回到5.5%到6%的增长区间,2021年1季度可能出现同比及环比的高点,整体判断进入本轮经济修复的后半程,政策进一步放松的概率较小,对估值敏感品种不利。市场层面看,今年上半年,疫情导致政策放松逻辑下,科技成长及日常消费在上半年表现抢眼,下半年随着经济修复,顺周期板块逐步追上,10月份后开始出现系统性超额收益。除银行、地产等大金融板块滞涨外,行业及板块轮动已经较为充分,市场重心已经较高,当前万得全A估值5年分位为96.85%,高于任何一次弱复苏年份。参考2010年的应对经验来看,寻找业绩能够持续超预期的板块及个股是当下最具性价比的交易思路。唯一能够打破这一逻辑推演的风险是经济超预期上行,但当前经济起落与政策进退仍处于“交谊舞”时段,经济超预期势必触发政策的加码收紧,整体对全市场估值不利。综合来看,布局2021年春季躁动应该忽略风格切换这个伪命题,无论是顺周期还是成长,精选个股及板块,估值降维,业绩为王。2 三因素关键变化跟踪及首选行业经济增长态势良好,四季度经济有望回到6%左右的正常增长水平。11月以来央行释放出逐步回收流动性的信号,主要着眼于预期管理,明年一二季度之交是重要的观察时点。国内政策关注12月中旬的中央经济工作会议,海外主要关注美国大选的最新进展以及参议院的选举情况。2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化经济增长态势良好,四季度经济有望回到6%左右的正常增长水平。从国内来看,11 月生产端依然维持较高的开工水平,高炉开工率、粗钢产量维持高位,螺纹钢价格持续上涨。轮胎和化工产业链开工率在全年的峰值附近。11月需求端依然在修复过程中,地产销售同比增速较10月继续下行,但环比增速略有回升,汽车11月前两周销量同比增长11%,环比增长38%,继续维持较高景气的状态,11月销量增速有望在10%左右。从服务业的恢复情况来看,10月服务业生产指数同比增速已经恢复至疫情前7%左右的水平,意味着四季度服务业基本恢复至疫情前。从出口的先行指标来看,出口集装箱价格指数继续上扬,出口的景气度依然较高。整体而言,四季度经济各项指标均恢复至疫情前的水平,整体增速有望恢复至6%左右。11月以来央行释放出逐步回收流动性的信号,主要着眼于预期管理,明年一二季度之交是重要的观察时点。近期长端收益率继续保持缓慢抬升的趋势,十年期国债收益率达到3.3%的水平,DR007在央行加大投放的背景下压低至2.2%左右的利率走廊下限水平,11月以来央行各部门领导逐渐释放出逐步回收流动性的信号,主要着眼于预期管理。预计政策明确收紧的时间点将在明年3-4月,两会和一季度政治局会议是重要的观察时点。真正收紧之前业绩的高增长能消化估值的压力,参考2009年下半年-2010年一季度的情形,全市场估值维持区间震荡的可能性较大。国内政策关注12月中旬的中央经济工作会议,海外主要关注美国大选的最新进展以及参议院的选举情况。国内政策方面,重点关注12月中旬的中央经济工作会议,将围绕十四五规划对明年经济工作做进一步部署,政策提前收紧的概率不大。海外方面,美国大选拜登基本确定胜出,但权力交接依然波折,此外,民主党赢得大选并控制众议院,参议院的选举情况至关重要,如果民主党控制众议院,共和党控制参议院,财政刺激达成的预期增强,与此同时诸如加税等不利于股市的政策不会过快落地,有利于美股的上涨,预计参议院选举结果将于明年1月水落石出。2.2 11 月行业配置:首选汽车、家电、化工行业配置的主要思路:布局反弹,顺势而为。10月上证综指维持在3200至3400点区间震荡,赚钱效应的减弱叠加风险事件对交投情绪的压制,10月交易量环比进一步萎缩。从行业配置角度看,11月将迎来几方面利好,对市场形成业绩与估值端的双重支撑。首先,三季报业绩落地,且上市公司盈利复苏趋势延续,多数行业出现景气度明显改善,市场走高存在基本面支撑。其次,随着美国大选的结束,选举的不确定性 对市场风险偏好的压制或将缓解,无论最终获胜方是谁,不确定性的解除在短期内都将带来乐观情绪的回升。第三,在欧美疫情反复升级的背景下,主要经济体有望开启新一轮刺激计划,并且10月全球制造业PMI加速上升,全球经济有望实现共振复苏。整体来看,国内经济与货币政策环境维持友好,且海外风险因素出清,经济与政策出现向好预期,或将有效提振市场风险偏好。此外,临近年底,机构或将采取“落袋为安”操作,换仓或将增强持仓集中度,权重股有望拉升指数表现。我们建议投资者顺势而为,从两个维度择优布局,一是顺周期维度,包括耐用消费(汽车、家电等)、金融(银行、非银)、强周 期品(建材、化工等)。二是新兴产业,偏科技成长属性,如5G、新能源汽车、数字经济。11月首选行业汽车、家电、化工。汽车标的:吉利汽车、长城汽车、长安汽车、广汽集团、宁波高发,科博达、伯特利、拓普集团等。支撑因素之一:汽车消费复苏趋势确认,景气周期底部向上。根据中汽协预估,10月汽车销量预估完成254.4万辆,环比下降0.8%,同比增长11.4%。其中,乘用车销量同比增长7.3%,商用车销量同比增长27.5%。1-10月累计销量预估完成1966万辆,同比下降4.8%。支撑因素之二:产业政策双向发力,新能源汽车进入发展加速期。10月国务院通过《新能源汽车产业发展规划》,明年起国家生态文明试验区等重点区域新增或更新公交、出租等车辆,新能源汽车比例不低于80%。9月财政部推出《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,采取“以奖代补”的方式,帮助燃料电池汽车厂商进行关键核心技术产业化。家电标的:美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器、老板电器、华帝股份、小熊电器、九阳股份等。支撑因素之一:扩内需方案出台,催化家电更新需求。为进一步扩大内需,推动内循环畅通,促进强大国内市场形成,发改委会同13个部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》,明确指出将开展“大家电安全使用年限提醒”活动,鼓励相关社会团体制定家用电器安全使用和更新换代的团体标准,开展“大家电安全使用年限提醒”活动,推动超龄大家电更新换代。支撑因素之二:地产后周期临近,家电步入复苏周期。现房销售面积自2017年四季度与期房销售面积增速背离,并于2018年初全面进入负增长,若按照2-3年交房周期,则2020年底、2021年初或将迎来密集交房需求。支撑因素之三:海外转移订单需求旺盛。由于国内疫情得到有效控制,家电企业生产基本恢复至疫前水平。然而海外疫情持续扩散导致国外工厂复产缓慢,随着海外需求增加,国内家电企业海外订单持续快速增长。化工标的:万华化学、玲珑轮胎、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新洋丰、阳谷华泰、新和成、华鲁恒升等。支撑因素之一:制造业复苏趋势确认,化工行业景气上行。9月中国制造业PMI为51.4%,连续8个月位于荣枯线以上,中国经济弱复苏趋势确认。全球制造业PMI升至54.5%,主要经济体制造业PMI同样持续回升,且复苏边际加速,内外需求共振支撑化工行业景气上行。支撑因素之二:行业估值具备较高安全垫,存在估值修复机会。由于疫情对制造业冲击以及油价暴跌的双重打击使得化工行业景气度处于过去20年最差的水平,导致行业个股估值普遍处于历史低位。支撑因素之三:Q2以来化工品价格回升,板块业绩有望反转。随着国内外复工复产推进,二季度以来部分化工品价格开始逐月回升,公司Q3业绩有望受益,景气修复也支撑行业估值修复。未来5年,亏钱这一市场规模有望达65万亿元!亏钱资本市场深改提供支持,国企加速布局,还需“引进来”和“走出去”并重!来源:证事听原创 吴晓璐/文近日,2020中国5G+工业互联网大会召开,数字经济与实体经济深度融合发展再受热议。近年来,我国高度重视数字经济发展,高层多次就数字经济发表重要论述,并明确指出要“加快数字产业化、产业数字化,推动数字经济和实体经济深度融合”。据中国信通院发布的《中国数字经济发展白皮书(2020年)》显示,2019年我国数字经济增加值规模达到35.8万亿元,占GDP比重达到36.2%,占比同比提升1.4个百分点,对经济增长贡献达67.7%。中国移动董事长杨洁预计,到2025年,中国数字经济规模将从2019年的35.8万亿元增长至65万亿元。市场人士认为,数字经济极大提高了社会生产效率,降低了成本,数字技术的赋能,改变了社会生产函数,催生了新产业,改造了传统产业,对我国经济高质量发展具有重要意义。推动数字经济发展,资本市场、国有企业等均“各有所长”。年内A股超三成IPO募资流入信息技术行业引导数字经济和实体经济深度融合,推动经济高质量发展,也是资本市场的重要使命。“数字经济占GDP比重未来有望加速提升,数字经济已经成为中国经济的重要增长极。今年我国进入了数字经济建设时期,新基建就是数字经济时代的基建,而在企业层面,必然是传统行业企业向数字化转型,而新设立的创新企业一开始就应该是以数字化科技支撑的企业。”宝新金融首席经济学家郑磊对证事听表示。“从优化资源配置的角度来看,资本市场可以让更多优质资源参与到数字经济的发展以及传统产业的数字化进程中。”中钢经济研究院高级研究员胡麒牧对证事听表示,以制造业为例,中国具有全球最全的工业门类,在很多领域的产能都占到了全球一半以上,在数字化转型的过程中会出现大量的投资需求,从融资方式来看,企业需要更大比例的直接融资,这就需要通过资本市场将长期资本配置到这些需要数字化改造升级的领域。自去年以来,资本市场进行了深化改革,推出科创板和创业板注册制改革,加大对科技创新以及企业数字化转型升级的支持力度。证事听据Wind资讯数据统计,截至11月22日,今年以来,有335家上市公司登陆A股,合计首发募资4177.28亿元,其中,94家为信息技术行业,合计IPO募资1384.69亿元,占比33.19%,较去年同期提升6.15个百分点。此外,并购重组也是上市公司进行数字化转型升级的一种重要方式。证事听据Wind资讯数据统计,截至11月22日,年内上市公司共发布1688份并购计划,其中,标的资产为信息技术行业的有420份,占比为24.88%,较去年同期提升6.46个百分点。值得注意的是,上述今年上市的94家信息技术公司中,有75家在科创板和创业板上市。“科创板和创业板都可以作为企业探索数字科技创新,利用数字技术推动传统企业转型的资本助力。这也是两个市场的主要定位。”郑磊表示。今年4月份发布的《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出要加快培育数据要素市场。“中央提出要建立数据要素市场,监管层面应积极推动数字资产化进程,以建立和完善数字资产市场为目标,提供适合数字经济特征和需要的金融和资本市场支持。”郑磊表示。具体到企业如何充分利用好资本市场工具发展壮大,进行数字化转型升级,胡麒牧认为,主要有四点:第一,企业要树立数字化意识,积极拥抱数字经济。第二,鉴于数字经济的技术密集性特征,企业可以通过资本市场与数字科技企业“联姻”,推动数字科技赋能。第三,数字化转型中的产业协同很重要,如果能通过资本市场实现产业链上下游企业的数字化协同,则数字化转型市场效益将明显放大。第四,当前国家大力推动数字中国、智慧社会建设,企业要用好相关金融政策,借力发展。国企数字化转型驶入快车道国资委“点名”打造四类企业标杆值得关注的是,作为我国国民经济的顶梁柱,随着“数字中国”“网络强国”和“新基建”等国家重大战略部署加快推进,国有企业积极推进数字化转型同样成为大势所趋。今年8月21日,国务院国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》(以下简称《通知》),就推动国有企业数字化转型做出全面部署,并明确提出,要打造四类企业标杆:一是制造类企业示范样板,二是能源类企业示范样板,三是建筑类企业示范样板,四是服务类企业示范样板。“数字经济是通过数字化的知识与信息的利用,来完成资源的优化配置与再生,进而实现经济高质量发展的经济形态。”国信证券高级研究员张立超在接受证事听采访时表示,随着信息技术与各行各业的深度融合,数字经济带来的发展新动能正逐渐壮大,可以说,“数据即资产”已愈发成为社会普遍共识。张立超表示,对于数字经济时代来说,“数据、知识、技术、人才”俨然成为企业最重要的战略资产。若从企业资产结构来说,轻实物资产、重人力资本、重数据资产更是已逐渐演变成一种趋势,并成为企业优化资产配置、提高经营管理能力、创新管理业态模式的关键要素。事实上,若从更加细分的数字化领域来看,在数字经济和实体经济融合发展的进程中,电子商务无疑已成为重要的先导产业,当然,这也是数字经济最活跃、最集中的表现形式之一。据中央企业电子商务联盟统计数据显示,2019年,有72家中央企业开展了电子商务业务,央企电商交易额占全国电商交易额的比重已超过17%,且仍保持较快增长。国资委副主任任洪斌此前曾明确表示,未来,国有企业要着力推进新型基础设施建设,打造高水平数字经济产业链,促进数字经济和实体经济深度融合,带头做好经营模式、管理模式、商业模式的数字化转型,加快改造提升传统产业培育壮大数字经济产业链,发挥国资央企的示范引领作用,努力实现数字经济时代的高质量发展。在张立超看来,以人才引领创新进行数字化转型、优化资源配置效率、更好地支持企业战略和经营,是数字经济时代企业提升市场竞争力和价值创造能力的关键所在。张立超建议,未来,在提高人才以及创新能力方面,可以围绕科技人才的引进、培育、激励等方面做足功课,不断充实和完善科技人才特别是数字经济人才的政策环境,充分释放科技人才在推进产业高质量发展中的效能和创新活力,为创新驱动和科技强国提供智力和人才保证,同时进一步夯实企业创新主体地位,以强大的创新驱动能力、优秀的创新管理制度、充足的知识资本与人力资本为科技强国建设奠定基础。“引进来”和“走出去”并重推动数字经济加速发展11月20日,工信部部长肖亚庆在2020中国5G+工业互联网大会上表示,工信部将积极鼓励国内外企业和产业组织在技术研发、标准制定、项目建设等领域深化合作,在典型应用、创新模式、发展路径等方面共享经验,促进国内外产业广泛对接,市场深度融合,打造工业互联网和5G领域共商、共建、共享的高水平开放体系。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对证事听表示,当前,全球经济呈现数字化的发展趋势,中国处于数字经济发展第一梯队。在大数据、人工智能、5G等数字化技术方面,我国跟其他国家有很大的合作空间。“数字经济时代要积极推动优质企业‘走出去’和‘引进来’,还要加大开放性制度的建设,包括完善进出口制度,适应数字经济发展的需要。此外,数据的跨境流通需要法律制度的完善。”盘和林表示。巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对证事听表示,继续加快推动实体经济和互联网、大数据以及人工智能的有机结合,深度参与数字经济国际合作,推动相关领域企业“走出去”的同时,加大开放力度,提升国际合作水平,创造有吸引力的环境,培育我国参与国际合作和竞争的新优势。“数字经济将是推动以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的重要抓手。这需要利用数字技术打通生产、分配、流通、消费各个环节,通过各项新技术的发展促使经济社会变革,进而激发更多的新需求和新供给。”郭一鸣说。

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周一开盘必读!做梦中信中金安信一致看好这类股票胡雨进入11月中下旬,做梦A股震荡行情仍在延续,一边是顺周期板块频频起舞,一边是前期主线板块分化进一步加剧。展望后市,这轮顺周期板块行情还能持续多久?哪些板块有望迎来上车良机?在多家券商看来,在外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升等多重合力之下,市场有望共振向上,11月A股已经进入轮动慢涨期,继续看好跨年行情;配置方面建议继续强化顺周期品种的配置,同时关注消费领域机会。严厉处罚各种“逃废债”行为11月21日,国务院金融稳定发展委员会召开第四十三次会议,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议要求,秉持“零容忍”态度,维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,保护投资人合法权益。中国证监会机构部副主任林晓征20日在证监会新闻发布会上表示,证监会就《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。《管理办法》对董监高人员和从业人员的任职和执业管理、执业规范和履职限制以及证券基金经营机构的管理责任、监督管理和法律责任等作出规定。11月21日,银保监会网站发布《关于部分银行保险机构助贷机构违规抬升小微企业综合融资成本典型问题的通报》,通报了在暗访督查中发现的多家金融机构违规向小微企业收取高额服务费,抬升企业综合融资成本的情况。多因素共振提升市场风险偏好中信证券策略秦培景团队指出,11月A股已经进入轮动慢涨期:首先,多因素共振将持续改善基本面预期,A股基本面持续好转;其次,本轮复苏的供给和物流恢复滞后于需求,一旦需求企稳回升,补库初期周期品价格弹性较大;最后,本轮债市的信用个案风险不会导致国内信用快速收缩,更不会改变内外基本面修复的趋势,对A股的影响有限。国盛证券策略张启尧团队指出,继续看好跨年行情:RCEP正式签署等因素有望提振市场风险偏好并进一步强化全球经济复苏预期;当前经济复苏仍在持续;在全球经济共振复苏,叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下,市场有望共振向上。海通证券策略荀玉根(金麒麟分析师)团队指出,目前A股仍处于盈利上行周期初期,基本面向好将继续支撑行情走高,科技和消费产业还有很大的成长空间,未来有望诞生更多牛股。中金公司策略王汉锋团队指出,近期海外有多家公司疫苗开发取得积极进展,市场对全球的经济复苏进展不断调整预期,在疫苗进展的推动、经济复苏的上行周期中,疫情期间受损较多、恢复较慢的相关行业有望追赶,顺周期的相关行业也有望受益,而先前估值较高的成长性行业则有可能出现调整。安信证券策略陈果团队指出,随着不确定因素的消除和市场风险偏好的提升,未来一个阶段A股有望继续震荡上行。短期继续关注顺周期主线中信证券策略秦培景团队建议,继续强化顺周期品种的配置。周期品方面继续推荐受益于弱美元和全球经济预期改善的有色金属,化工板块中推荐化纤。可选消费方面,除了家电、汽车、白酒、家居外,可以关注中期基本面开始修复的酒店、景区等品种。国盛证券策略张启尧团队建议,关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。从景气角度出发,建议关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。海通证券策略荀玉根团队建议,中短期关注金融地产等低估的后周期板块,大金融中更看好券商,科技和内需仍是未来主线。中金公司策略王汉锋团队建议关注四条线索:一是部分原材料、偏周期性的板块短期可能有阶段性的补涨;二是光伏及新能源汽车产业链,特别是上游原材料;三是内需消费中估值不高、景气程度改善的汽车、家电、家居等;四是低吸化工龙头、龙头券商及保险等。安信证券策略陈果团队认为,“顺周期”将有望继续成为A股市场行情主线,行业上建议重点关注白酒、白电、汽车(包括新能源汽车产业链)、化工、机械、有色、煤炭、钢铁、保险、银行、券商、军工、半导体等。开源证券策略牟一凌团队建议把握三条主线:一是经济复苏带来估值修复的金融(银行、保险、房地产);二是把握国内经济动能切换下制造业复苏的投资机会,如化工(大炼化、钛白粉)、集运、机械设备、家电、造纸;三是有色(铜、铝)、煤炭(焦煤)。原标题:股票理性看待市场波动 促进债券市场持续健康发展11月21日,股票国务院金融稳定发展委员会召开第四十三次会议,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。本次会议指出,我国债券市场改革开放不断深化,服务实体经济功能持续增强,市场整体稳健运行。要坚持稳中求进工作总基调,按照市场化、法治化、国际化原则,处理好促发展与防风险的关系,推动债券市场持续健康发展。根据Wind数据统计,自2014年首只信用债券违约、打破刚兑以来,我国信用债市场发展到目前,已扩容了近3倍,达到存量信用债券3.4万余只,金额共计38.43万亿元。可以说,风险事件的发生,也使得信用债市场的法制和机制逐步完善、市场更加成熟,督促着各类市场参与主体履行主体责任,重塑了投资分析逻辑和研究体系,逐步形成更加法制化、理性化的市场环境。要理性看待违约主体。人民银行发布的《中国金融稳定报告2020》中指出,我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,结构性、体制性、周期性问题相互交织,实现高质量发展还有一些短板弱项,加之受到疫情的冲击,部分企业债务违约风险加大,金融领域面临的困难和风险增多。本次金融委会议也指出,“近期违约个案有所增加,是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果”。我们要更加理性地分析违约因素,促进市场尽快平复情绪、回归理性交易。要理性看待市场波动。从2014年至今,每一次风险事件的处置应对过程都是市场回归理性的过程。信用事件对市场的短期影响不可避免,但利率水平回归合理常态化所需时间逐步缩短。随着我国防范化解金融风险攻坚战的持续推进,金融监管的有效性逐渐强化,风险应对走在市场曲线前面,市场流动性保持合理充裕,将助力市场理性定价,尽快走出波动。要理性看待债市长期走势。从中长期来看,我国债券市场拥有良好的宏观环境和长足的发展潜力。本次金融委会议要求,“秉持“零容忍”态度,维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种‘逃废债’行为,保护投资人合法权益。”这也将促进我国债券市场继续朝着打破刚兑、规范化发展、市场化定价的方向推进。下周如何布局?76家公司获机构密集调研,亏钱逾12亿元大单锁定25只股!亏钱来源:证券日报股市最钱线原创 张颖 任世碧本周(11月16日至20日),沪深两市股指呈现震荡上行的走势,虽然成交量并未明显放大,但市场做多力量占据上风。在此期间,机构调研热情高涨,业绩稳定增长的绩优龙头股备受关注。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,本周,沪深两市共有76家上市公司接待了包括基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司、QFII等在内的多家机构调研。“机构的调研显示了其对相关品种的关注度上升,要把握基本面良好的龙头股投资机会。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,“现在临近年底,市场还是维持了震荡反弹的走势。一些资金开始布局2021年投资机会,如何进行布局,首先可以去布局一些优质的消费白马股;其次是回调整理四个月的科技龙头股可以适当关注,由于科技研发投入比较大,成功率较低,因此对于科技龙头股,要控制配置比例不要超过可投资资金的20%,这样的话进可攻退可守;最后是受益的整车、锂电池以及电控和上游钴锂资源股都可以继续布局,尽管近期这些行业龙头出现回调,但是可以从长期去关注新能源汽车的方向。”行业角度方面,上述本周获机构调研的76只个股主要扎堆在化工、机械设备、电子、医药生物、计算机等五行业,涉及个股数量分别为11只、9只、9只、6只和5只。记者进一步统计发现,上述76家上市公司中,有28家公司期间累计接待参与调研的机构家数超过10家,迈瑞医疗、卫宁健康期间累计接待参与调研的机构家数均超过100家,分别为:398家、328家,雅克科技(82家)、朗姿股份(51家)、中兴通讯(50家)、杭可科技(33家)、奥海科技(31家)、伟星新材(30家)和新洋丰(30家)等7家公司期间均受到30家及以上机构扎堆调研。良好的业绩稳定增长或是近期机构频繁调研的重要支撑。在上述本周被机构调研的76家公司中,2020年前三季度实现净利润同比增长的公司共有53家,占比69.74%。亚玛顿、傲农生物、稳健医疗、海欣食品、华盛昌、大立科技、宝新能源、冠昊生物、云图控股等9家公司2020年前三季度净利润同比增长均在100%以上。“随着有利于科技成长、医药的金融市场改革和疫情冲击等因素要么边际效应递减、要么反转,加上年底市场流动性偏紧、偏防御心态,市场上基本面因子定价作用加大,基本面突出的品种近期受到市场更多关注。明年初经济和企业基本面改善态势会更为明显,政策环境、流动性和投资者情绪也更有利,一些板块在那个阶段走出持续上攻行情的机会更大一些。”华辉创富投资总经理袁华明对《证券日报》记者表示。本周机构调研的品种近期股价表现良好,上述76只个股中,有48只个股本周股价实现上涨,占比逾六成。长鸿高科(12.31%)、杭锅股份(11.17%)、冠昊生物(10.98%)、三友化工(10.66%)和博士眼镜(10.41%)等5只个股期间累计涨幅均在10%以上,凸显强势。做多资金也在陆续入场抢筹,上述76只个股中,本周共有25只个股呈现大单资金净流入态势,合计吸金12.06亿元。其中,19只个股期间累计大单资金净流入超1000万元。迈瑞医疗最受追捧,期间累计大单资金净流入21602.31万元,海康威视、雅克科技、金科股份等3只个股期间累计大单资金净流入也均在1亿元以上。对于后市的投资机会,国泰君安证券策略团队表示,未来一个季度上证综指将维持震荡,震荡区间为3100点-3500点,核心源于流动性与盈利修复的拉锯。人民币升值+外部风险落地+复苏交易,有利于海外投资者继续增配中国资产;另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别尤其是低估值蓝筹的股票弹性。交易复苏是当前市场的核心驱动,后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。表:本周获得大单资金追捧的机构调研股一览制表:任世碧

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【中金策略|海外】疫情对美国企业资产负债表的影响与启示来源:做梦Kevin策略研究疫情对美国企业资产负债表的影响与启示——2020年11月16日~11月22日此轮疫情的冲击始于现金流量表,做梦终于资产负债表。不过相比居民部门,由于疫情爆发前美国企业杠杆便处于高位,因此受到冲击更大。具体而言,1)疫情后企业杠杆率大幅攀升,三季度略有改善。2)作为应对,企业大举发债,在手现金激增。3)违约率攀升;在经营性现金流显著改善前,企业难以承受融资条件大幅收紧。4)资产负债表修复和产能利用率抬升是企业开启新的资本开支周期的重要前提,目前看仍有待时日。此外,本周值得注意的变化是,除了疫苗仍有积极进展外,美国疫情各方面均明显恶化,这说明亟待更多防控措施压平曲线以化解医疗资源压力,几周之内便可以做到,这一点在欧洲已经得到验证。死亡率不高其冲击仍不是毁灭性的,但势必在短期内继续对复工进展产生干扰,扩大产需缺口。焦点讨论:疫情对美国企业资产负债表的影响以及当前情况对企业和居民而言,此轮疫情的冲击都始于现金流量表(企业经营性现金流和居民工资收入),终于资产负债表(并未出现系统性大规模的违约和破产),但由于疫情爆发前美国企业杠杆便处于高位,因此受到冲击更大,体现为信用债特别是高收益债资产一度大幅承压,由于美联储及时采取行动“扭曲”信用债市场定价并提供充裕的流动性,才避免了现金流量表的冲击演变为更大规模的资产负债表危机(《疫情升级的金融传导机制及“薄弱环节”排查》)。那么疫情最大冲击已经过去了两个多季度,美国企业部门的资产负债表状况如何?是否还面临较大的违约压力?这对于我们判断后续盈利修复特别是企业的资本开支能力有重要的参考意义。结合美股最新披露完毕的三季度业绩,我们对此做出如下梳理。1) 疫情后企业杠杆率大幅攀升,三季度略有改善。无论从宏观的债务占GDP比重的视角、还是从微观的企业资产负债率,美国企业杠杆水平都在二季度明显爬升,目前均明显高于2008年金融危机时期的高点(2Q20非金融企业债务占GDP达90%,金融危机期间高点为74%)。作为对比,美国居民和金融机构杠杆水平疫情以来也有所抬升,但仍远低于2008年金融危机期间高点,这也是支持美国消费快速复苏的一个重要原因。不过,三季度业绩显示,美股杠杆略有改善,总债务/股东权益从二季度的2.12微降至2.11。2) 作为应对,企业大举发债,在手现金激增。企业骤升的偿债压力和信用债市场的紧张局面促使美联储从3月份开始通过直接购买信用债的方式注入流动性、“扭曲”信用债定价,美国信用债利差逐步回落至疫情前低位(图表25)。在这一背景下,企业大举发债或借款以备不时之需,进而导致企业的在手现金规模激增,因此剔除现金后的净债务杠杆增幅相对温和。最新数据显示,2020年前10个月美国信用债发行规模达2.07万亿美元,远超2019年全年1.42万亿美元规模,同时,美国企业在手现金也继续维持高位(三季度末2.14万亿美元,占总资产比例超过12%)。3) 违约率攀升;在经营性现金流显著改善前,企业难以承受融资条件大幅收紧。负债率处于高位的背景下,在经营性现金流明显改善前,企业很难承受金融条件的明显收紧。实际上,疫情以来美国信用债违约率明显攀升,Fitch最新的数据显示2020美国信用债券和高收益债券违约率分别为5.5%和5.0%,高于正常的2~4%,Fitch预计这一情形会持续到2022年。当前,美国强劲的消费需求对相关板块盈利和现金流修复都起到了明显的提振(如家电、汽车、零售等),但其他企业,特别是生产端仍高度依赖疫情控制和复工进展承压,仍未完全缓解(目前复工程度约为疫情前60~65%)。4) 资产负债表修复和产能利用率抬升是企业开启新的资本开支周期的重要前提,目前看仍有待时日。持续稳健的消费需求以及明显偏低的消费品库存可能带来新一轮补库周期(《资产配置专题:如果新一轮补库周期开启》),这也是我们认为支撑未来增长修复的一个核心变量(《2021年展望:疫情径曲、补库通幽》)。不过,从需求>>库存>>产能利用率>>投资这样一个传导链条来看,美国企业能否就此开启新一轮资本开支周期,还需要同时配合产能利用率回升至较高水平(有需求加大投资)、以及企业资本负债表的修复(有能力加大投资)。目前来看,这两点都还有待兑现,这也是为什么三季度美国企业capex依然低迷,持平于二季度低位的原因。市场动态:除疫苗外,美国疫情各方面均明显恶化;价值继续领跑过去一周,美股震荡走低。疫情在美国持续升级、以及财政部表示此前通过提供本金支持的美联储一系列贷款便利(如包括信用债支持便利)年底到期后将不再继续,可能都拖累了情绪。不过,市场风格仍是价值主导,能源、汽车与零部件等价值板块继续领涨,原材料和原油等上游资源品也普遍大涨,相比之下,FAAMNG下跌,同时美债利率和美元指数回落。这与我们在《疫苗进展强化顺周期配置逻辑》以及年度展望《2021年海外市场展望:疫情径曲、补库通幽》的观点及配置方向基本一致。本周值得注意的变化是,除了疫苗仍有积极进展外,美国疫情各方面均明显恶化。Modera于周一(11月16日)宣布其新冠疫苗的三期临床试验早期有效性达94.5%,并计划将在12月获得美国紧急使用授权。不过疫苗“远水依然解不了近渴”,美国疫情沿着新增>>住院>>ICU>>死亡的链接迅速传导,各方面都在恶化:根据OurWorldInData统计,截止2020年11月20日,1)美国新增确诊超过18.8万人;2)新增急剧增多使得住院和ICU重症监护人数已经超越3月和8月高点;3)医疗资源的占用使得死亡率也在抬升,并超过8月高峰(金麒麟分析师),但仍低于3月。美国疫情各方面急剧恶化并不断向下传导说明亟待更多防控措施压平曲线以化解医疗资源压力。在这一点上,欧洲各国从11月采取的封城措施已初见成效,新增确诊都有所回落。虽然死亡率不高其冲击仍不是毁灭性的,但势必在短期内继续对复工进展产生干扰,扩大产需缺口。►资产表现:大宗>债>股,价值继续领先,大宗品领涨。过去一周,美元计价下,大类资产排序为大宗>债>股,比特币、原油、铜、巴西俄罗斯股市、A股等领涨;天然气、VIX多头、FAAMNG、黄金、美股、美元指数等落后。美股价值板块继续领先,能源、汽车与零部件、耐用消费品等领涨,公用事业、医疗设备、生物科技等落后。上周,美债利率回落、美元小幅走弱。►情绪仓位:VIX小幅抬升,新兴市场超买,铜多头新高。VIX指数小幅抬升,同时美股看空/看多期权比例继续回落;新兴市场进入超买区间,铜多头维持高位。►资金流向:美股流入继续,新兴加速流入。过去一周,尽管幅度有所放缓,但美股市场依然维持大规模流入;同时,新兴市场也呈现加速流入态势,已为连续第9周。债券市场方面,高收益债及信用债流入放缓,利率债流出放缓。►基本面与政策:零售销售环比下降,房地产市场表现强劲。美国10月零售销售环比增幅回落,但数据显示房地产市场发展稳健,与此同时,上周首申人数有所回升。盈利上,标普500指数2020年EPS一致预期同比下降14.6%,市场一致预期2021年同比增长21.8%;全球主要市场盈利调整情绪继续改善。►市场估值:主要市场估值维持高位。美股12月动态PE微降至21.7倍;当前27.7倍静态PE低于增长和利率能够支撑的隐含合理水平(31.7倍);其他市场估值同样继续维持高位。富时罗素新纳入一只A股!股票北上资金年内净买入近1300亿元,股票月内涌入逾360亿元重点布局这个领域!来源:证券日报股市最钱线原创 张颖北京时间11月21日,国际指数编制公司富时罗素公布了旗舰指数2020年11月份的季度审议结果。公告显示,其旗舰指数富时全球股票指数系列本次调整不大,主要涉及港股以及美股的变动,A股方面仅新纳入国联证券一只A股。此外还有部分此前已纳入的A股标的因市值变化进行了分类调整。以上变动将于12月18日收盘后(12月21日开盘前)正式生效。可以看到,随着富时罗素和MSCI不断扩容,外资已经成为A股不可忽视的力量。《证券日报》记者根据同花顺统计发现,2020年以来截至11月20日,北上资金累计净买入金额达1299.04亿元。其中,今年以来,有7个月北上资金实现净买入,4月份、6月份北上资金实现净买入额均超过500亿元,分别达到532.58亿元和526.79亿元,1月份、2月份、5月份和7月份北上资金成交净买入额均在百亿元以上,10月份基本持平净买入金额0.23亿元。仅有3月份、8月份以及9月份,北上资金均呈现净卖出的态势。“从今年12月份到明年二季度,预计外资将流入1500亿元-2000亿元,取代今年大规模发行的公募基金,成为市场最大的边际增量资金,可能重新掌握A股定价权。”东吴证券首席经济学家陈李预测。与此同时,接受《证券日报》记者采访的私募排排网未来星基金经理胡泊认为,北上资金流入A股是一个长期的行为,主要是看好中国经济,不能单看某几日的流入或流出情况。国内宏观经济今年可谓一枝独秀,明年有望继续引领全球。目前,A股的投资价值相对来说比较确定,因此吸引了海外投资基金的介入,所以,北上资金整体流入比较明显。记者进一步统计发现,11月份以来,面对市场的震荡徘徊,北上资金不断加仓,月内累计净买入金额达361.39亿元。从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看,11月份以来,共有55只个股现身前十大成交活跃股榜单,36只活跃股处于期间净买入状态,北上资金合计净买入231.7亿元。其中,格力电器、隆基股份、中国平安、中国中免、招商银行、上海机场等6只个股,期间北上资金净买入额居前均超10亿元,分别为30.5亿元、21.5亿元、20.87亿元、15.4亿元、13.7亿元和10.8亿元,合计112.8亿元。从申万一级行业的分布情况可见,11月份以来,在北上资金净买入的36只活跃股中,非银金融(6只)、医药生物(4只)、电子(4只)、汽车(3只)、银行(3只)等五行业均有3只及以上个股入围。由此计算,以非银金融和银行为代表的金融股共计9只,成为近期北上资金重点布局的领域。对于金融股的投资,业内人士纷纷表示,看好金融股的相对价值和中长期绝对收益的配置价值。把脉投资总经理许琼娜在接受《证券日报》记者采访时表示,2021年最看好的是券商板块、其次才是保险和银行板块。未来在券商板块大幅启动后,有望逐步切换到银行或保险板块,在投资顺序上有先后之分。从市场表现来看,在上述36只北上资金净买入的个股中,11月份以来,有24只个股跑赢同期上证指数,占比近七成。其中,华友钴业、紫金矿业、汇川技术、上海机场等个股,月内累计涨幅均超20%,尽显强势。北上资金青睐的个股,不但受到各方的关注,同时也成为各大机构研究的主要对象。统计显示,上述36只个股,近30日内,全部被机构给予“买入”或“增持”以上评级。对于后市,金百临咨询分析师秦洪告诉《证券日报》记者,短线A股市场的做多能量在不断聚集,做多环境持续改善。可以预期的是,机构资金会进一步加大配置A股市场的优质龙头品种,从而使得优质龙头品种的筹码更为稀缺。从近日新能源汽车板块、顺周期概念股的持续活跃来看,沪深两市有进一步拉升的能量。不排除上证指数在下周就有冲击前期高点的可能性。表:11月份以来北上资金期间净买入的个股情况:制表:张颖

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富时罗素官宣:亏钱无剔除且再新纳1只A股券商股!亏钱专家:折射认同上市公司 “质量认证”!来源:证事听原创 杜哈哈/文小伙伴们,这个周末富时罗素发的“纳A扩容”消息,大家注意到了吧,anyway,请跟着小编往下看↓↓↓11月21日,全球知名指数公司富时罗素公布全球股票指数系列(简称富时GEIS)季度评审结果显示,此次仅新纳入一只A股股票——国联证券,并且无A股股票被剔除。据悉,此次评审结果将于12月21日开盘生效。但要注意的是,此次公布的名单还可能根据市场情况等进行调整。那么,对于此次的评审结果,业内专家又是怎么说的呢?昆仑资产管理中心首席宏观研究员张玮告诉小编,从结果上看,无A股股票剔除既可以看作是其对A股上市公司质量的高度肯定,从另一角度来说,这也是对我国金融供给侧结构性改革成效的深刻认同。张玮表示,健康的市场环境无疑是外资流入的基础。近年来,随着我国金融供给侧结构性改革的不断推进,无论是“注册制改革”或是“严监管”,可以说均有利于促进市场健康发展,而上市公司质量的不断提升,自然也为境外资金投资A股市场注入动力。事实上,自2018年富时罗素宣布将A股纳入其指数体系以来,目前第一阶段的“纳A”计划已于今年6月份全部完成,且A股纳入因子已正式提升至25%。在张玮看来,不只是富时罗素,从此前A股被纳入MSCI以及标普道琼斯指数并不断提升纳入因子比例来看,这一方面是中国资本市场国际化进程提升的重要标志,另一方面也得益于A股自身的强大吸引力。张玮进一步解释:首先,得益于国内较为出色疫情防控结果,中国经济的强大韧性被进一步展现,即不仅率先迎来经济修复,今年我国更是有望成为全球唯一实现GDP正增长的国家;其次,在年内充足的政策空间下,目前中国企业的利润修复效果较为显著;再次,随着中国经济的不断修复,叠加正向中外利差,人民币存在长期升值预期,这也为国际资本投资人民币资产创造了底层基础;最后,从A股自身估值来看,横向比较其处于全球股市的价值洼地区间,叠加我国经济和企业所具备的较高成长性,于全球资本而言,“价值洼地”的魅力可以说将持续释放。稍早前,证监会副主席方星海曾公开表示,未来将继续推进市场和产品开放。在现有沪深港通、QFII/RQFII、ETF互联互通等方式基础上,研究推出更多外资参与境内市场的渠道和方式。着力解决国际投资者有关顾虑,提高A股在MSCI等国际指数中的纳入比例。值得一提的是,尽管今年受到疫情扰动等因素影响,但从年内A股市场的整体情况来看,外资仍保持着净流入态势。同花顺统计数据显示,今年以来截至11月22日,境外投资者通过沪股通、深股通累计净买入资金已达1299亿元。粤开证券研究院副院长康崇利称,目前外资增持A股市场的空间仍然很大。总的来说,随着我国资本市场对外开放的力度加大,未来外资中长期“加注”A股市场的趋势不会改变。

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