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pta股吧东方财富网

时间:2020-11-29 09:33:25 来源:股票在线|股票在线网,股票技巧,股票书籍 作者:股票数据

原标题:吧东腾讯阿里京东百度,吧东谁最会投资?   2020年下半年,随着疫情后经济逐步复苏,资本市场局势向好,美股三大指数、中国沪深指数显上扬趋势。在此背景下,一些大型互联网公司的股价和市值一再创新高,如腾讯控股收盘价于7月9日创新高,达563港元,市值5.38万亿港元;同日,阿里巴巴市值突破7000亿美元,即5.61万亿港元。在港交所,两者市值分别位列前两位,京东、网易市值暂列第四、五位。  近年来,互联网巨头在全球资本市场产生着举足轻重的影响力,从量化数据上看,MSCI(注:明晟指数)吸收多家中国公司;从事件上看,2019年11月阿里巴巴的再次回归港交所改写了腾讯多年一家独大的局面;从战略上看,大公司通过孵化子公司、投资并购等行为,壮大自身商业版图。  那么,BATJ等互联网巨头投资了哪些上市公司?为什么要投资这些公司?被投资的上市公司业绩如何?基于上述的问题,笔者从中选取BATJ四家公司及其参控股的逾百家上市公司作为样本数据进行研究分析。  一、BATJ差异化投资策略  2000年前后BAT相继成立,三者分别起步于搜索、电商以及社交等行业;2005年前后,腾讯和百度登陆资本市场,京东成立,行业进入高速发展期 。随着公司体量和业务的不断扩张,投资并购成为快速抢占市场的捷径之一。  根据数据,BATJ中,腾讯和阿里巴巴对外股权投资早于其余两家。腾讯和阿里进行第一笔对外投资在2005年,标的分别为Foxmail和Altaba;而百度和京东在2010年之后,标的分别为北京趣拿信息技术有限公司和韩国SK集团。  那公司如何选择合适的标的?标的若为上市公司,那交易流程和信息数据较为详细完整,投资风险较低;若为非上市公司,整个收购手续较为简单,历时较短。根据数据,BATJ对外股权投资单笔交易金额较高大多为上市公司,如阿里巴巴投资苏宁云商、腾讯投资特斯拉等。由于上市公司资料较为丰富,笔者将选取BATJ投资的上市公司,借以勾勒大公司投资图谱。  通过2019年年报和招股书,笔者对BATJ概念股的前十大股东进行梳理,并对部分股东进行股权穿透,筛选出与BATJ存在直接股权关系的上市公司。据不完全统计,阿里巴巴、腾讯控股、京东、百度分别投资43家、37家、11家、9家上市公司,下文将围绕这100家公司进行分析。  1。样本公司中,阿里投资偏好国内市场,腾讯偏好境外市场  由于被投资公司所属的股票市场不同,公司的投资可以分别在A股、港股、美股及其他市场进行。根据笔者不完全统计,阿里巴巴和百度投资A股的比例超过半数,其中阿里投资的A股公司达26家;而腾讯却出现相反的态势。腾讯对于美股、港股的投资数量为17家、11家,皆为四家公司中最多。  图1:BATJ系上市公司所处板块(不完全统计)  BATJ较偏好跨市场投资。BATJ的主要业务和营收皆来自国内,阿里和百度虽然最先于美国上市,但活跃于国内资本市场;腾讯跨国投资的在美上市的公司大多为中概股,如搜狗、蔚来等。因此,BATJ在发展国内业务的同时,也提升自己在其他市场的影响力和减少宏观因素对资本市场的影响。  2。样本公司中,BAT青睐信息技术行业,京东青睐批发和零售业  由于交易双方可能所处不同的行业,因此投资并购分为横向、纵向和混合三类。横向为交易双方生产或销售相同或者相似的产品,通过扩大市场份额进而增加竞争力和垄断市场;纵向为交易双方处于生产链中不同的环节,双方往往为上下游,且比较清楚对方的经营情况;混合一般是跨行业操作。(资料来源:《我国互联网行业的跨国并购研究-以阿里巴巴为例》,2018)。  根据样本,阿里和腾讯投资模式较为丰富,而京东和百度为横向投资并购。通过梳理,本文提及的公司所属行业可分为信息技术、金融、批发和零售业、传媒、交通运输、服务业、医药生物、通信和制造业等九种。阿里巴巴和京东归为批发和零售业,腾讯和百度归为信息技术。图2:BATJ系上市公司所属行业(不完全统计)  由于近年来线上零售业发展迅速,企业正在进行数字化转型过程中,所以阿里侧重投资信息技术(16家)、批发和零售业(11家)。根据上图,腾讯投资信息技术(9家)和传媒(9家),布局文娱产业;另外,腾讯投资了9家批发和零售业上市公司,如能与阿里可以分庭抗礼的京东、拼多多和美团点评等。百度和京东投资目的较为单纯,多为同行业投资。  3。样本公司中,除阿里系外,其余大多拥app源码有自主经营权  除了美股和港股,A股市场大体仍实行是同股同权的政策(注:科创板除外),所以股权从一定程度上与控制权画等号。根据对持股比例的不完全统计,除了孵化上市的公司,BATJ作为第一大股东出现的多为市值不足百亿的公司。  总体而言,BATJ股东席位靠前,一般较大比例持股但不控股,如阿里和腾讯作为第二大股东出现次数最多。图3:BATJ系上市公司的股东序列资料来源:各公司2019年年报及招股书  经过对样本筛选,持股比例超过10%共49家;持股超过20%共20家,阿里和腾讯各8家;持股比例超过的50%公司较为少见。在大比例持股后,阿里一般会行使管控的权利。如下表,马云分别为亚博科技控股、阿里影业、阿里健康、恒生电子的实际控制人;而腾讯、京东和百度一般不直接管理被投资公司的经营活动,允许其独立运作,如搜狗、斗鱼、达达等。表1:BATJ参控股公司持股情况统计(注:持股比例不低于20%)资料来源:各公司2019年年报及招股书、企查查、笔者  注:1、股东方为BATJ及旗下子公司;2、当相关股东超过一位时,我们将其设为一致行动人,并对其持有的股东进行加总;3、按持股比例降序排列;4、实际控制人的数据部分来自第三方,可能与实际有出入  在BATJ中,持有被投资公司股权比例最多的是阿里,其持有亚博科技控股55.71%的股份。亚博科技控股2016年被阿里收购,为中国体育彩票服务商。腾讯、京东、百度持有近半的为腾讯音乐(55.6%)、达达(47.5%)、爱奇艺(56.2%)。  4。 BATJ互为投资搭档,腾讯最“百搭”  BATJ选择对上市公司进行股权投资比较谨慎,那么,他们同时选择一家公司的情况比较少。根据不完全统计,BATJ中多方参与投资的公司仅有9家,如阿里和腾讯投资的华谊兄弟、众安在线、哔哩哔哩,腾讯和京东投资的易车、易鑫、永辉超市、唯品会、步步高,四家共同投资的中国联通。表2:BATJ参控股公司持股情况统计(注:持股比例不低于20%)资料来源:各公司2019年年报及招股书  第一组中,股东方跨行业试水,对被投资公司业绩发展有较为长期的的规划;这3家公司中,腾讯持股一般多于阿里。第二组中,投资双方业务关联性较高,2家提供汽车相关服务,3家为零售类企业;第三组,三大运营商之一的中国联通在云计算、大数据方面分别与BATJ合作。根据年报,在云计算方面,联通与阿里、腾讯、百度等持续开展公有云、云联网等合作;在大数据方面,联通与腾讯合资组建的智慧文旅公司;联通与京东合营公司智慧足迹。  二、BATJ系上市公司在资本市场表现如何?  近年来,BATJ对于投资并购的手段越发专业,除了与风投公司合作,还自己建立了投资管理部门或者公司,如阿里旗下云鑫创投、阿里创投,腾讯旗下腾讯产业投资基金、Huai River Investment,京东旗下JD Financial Investment、京东邦能投资,百度旗下的嘉兴小度投资等。根据不完全统计,阿里、腾讯、京东和百度参与投资的公司众多,分别有19家、14家、9家和5家。  凭借品牌效应以及输出的资本和流量,BATJ往往会为被投资公司在资本市场带来积极的影响,如股价、市值等。近期,BATJ股市表现较好,股价和市值保持增长,与之相关的公司市场表现较好。  1。在同时间点,腾讯投资的公司在股票市场表现较好  除了整合业务和扩大市场规模,BATJ还可以通过投资上市公司获得收益。笔者选取样本公司在2020年6月30日的收盘价,分别与6个月前、12个月前、18个月前及24个月前的收盘价做比较,以此了解被投资公司在2年间的成长收益情况。  表3:BATJ系上市公司收盘价及多日内涨跌幅截选(单位:元、港元、美元)统计日期截至2020年6月30日  注:1、多日内收盘价涨跌幅=(当天收盘价-上日收盘价)/上日收盘价,平均涨跌幅为6个月、12个月、18个月和24个月涨跌幅的平均数;2、表格按平均涨跌幅降序排列  如上表,我们选取了平均增跌幅前十位,涨幅最大的是阿里投资的GROUPON,增长了462.99%。除了GROUPON,其余公司在6M的表现差于12M、18M及24M。在数量上,腾讯占有绝对的优势,前十位占据8席(注:阿里和腾讯共同投资哔哩哔哩,腾讯和京东共同投资唯品会)。腾讯系公司具有以下特点:互联网化、高成长性、上市时间不长。  2。样本公司期末参考市值总和中,腾讯高于其他三家总和  BATJ通过投资如何影响上市公司的对应比例的市值呢?基于2019年12月31日、2020年6月30日的样本的总市值,我们按照BATJ对应的持股比例,计算出各家公司股东的期末参考市值,最后将数据加总,得出总和。  其中,腾讯的2019年底、2020年中旬的参考市值总和分别为4123.50亿元、6658.74亿元,高于其余三家的总和。腾讯的高市值七成由美团点评、拼多多、京东、腾讯音乐贡献。美团和拼多多总市值徘徊在万亿关口,腾讯对应的参考市值在6月30日分别达到了1851.13亿元、1204.51亿元。随着四家公司市值的腾飞,大比例持股的腾讯的投资回报也“水涨船高”。图4:BATJ系上市公司的期末参考市值(单位:亿元)注:股东期末持股参考市值=持有被投资公司的股权比例*指定日期被投资公司总市值  阿里系、京东系和百度系公司参考市值最大的为阿里健康、达达和爱奇艺。自2019年12月31日至2020年6月30日,阿里健康总市值从不足千亿元增长至2600多亿,为阿里巴巴参考市值带来了近2倍的增长。  3。样本企业业绩两级分化,传统行业业绩亮眼,创新产业大多亏损  总体上,据样本数据,互联网公司财务数据远不如传统行业。通过2019年年报和2020年一季报,100家公司中,腾讯投资的京东位列营业总收入榜首,而阿里投资的邮储银行归母净利润远超其他公司。而腾讯系蔚来、拼多多,百度系爱奇艺营收尚可,但归母净利润为所有公司中亏损较多。  对于阿里巴巴,传统行业的财务数据优于互联网行业。根据数据,邮储银行和华泰证券的营业收入和归母净利润优于其他大部分公司,苏宁易购在2019年的营业总收入、归母净利润分别为2692.29亿元、98.43亿元,财务数据领先;但在2020年第一季度出现了亏损,归母净利润为-5.51亿元。而亏损较多分别为华谊兄弟、润和软件、哔哩哔哩等,但润和软件在2020年第一季度实现了扭亏为盈。图5:阿里投资的上市公司2019年、2020年一季度财务数据(单位:亿元)注:数据按照2019年归母净利润降序排列  腾讯热衷投资互联网公司,互联网公司前期投入大,前期难以获利,业绩往往表现不佳;直至后期实现规模效应,业绩扭转。2019年度、2020年一季度,业绩表现较好的为京东和58同城。根据数据,京东和58同城的2019年归母净利润分别为121.84亿元、84.53亿元,排名前两位;而在2020年一季度,两者归母净利润分别为17.05亿元、10.73亿元,58同城位列第一。而蔚来、拼多多、华谊兄弟和趣头条在2019年度和2020年第一季度持续亏损。蔚来和拼多多处于投入较大的发展前期;而华谊兄弟由于疫情,业绩不佳。图6:腾讯投资的上市公司2019年、2020一季度财务数据(单位:亿元)  京东投资的公司中,零售业多数盈利,其余行业大多亏损。除BATJ皆参与投资的中国联通,京东投资的国内零售行业的公司(唯品会、永辉超市、步步高)在2019年和2020年第一季度均实现盈利;但英国奢侈品电商Farfetech出现了亏损。其余投资的物流、汽车、旅游行业的公司暂未盈利,如京东孵化的物流公司达达的2019年、2020年一季度归母净利润分别为16.7亿元、2.79亿元,营业总收入分别为31.00亿元、11.00亿元。图7:京东投资的上市公司2019年、2020一季度财务数据(单位:亿元)注:数据按照2019年归母净利润降序排列  百度投资的信息技术行业公司多盈利。汉得信息、宇信科技、极米科技、齐屹科技在2019年度、2020年一季度均保持盈利。而携程网在一季度业绩“翻脸”,其2019年、2020年一季度归母净利润分别为70.11亿元、-53.53亿元。亏损最为严重的是百度持股56.20%的爱奇艺,两期归母净利润分别为-103.23亿元、-28.75亿元。图8:百度投资的上市公司2019年、2020一季度财务数据(单位:亿元)注:数据按照2019年归母净利润降序排列  三、结论  在互联网行业,BATJ位于行业最前列;在资本市场,BATJ各自拥有独到的投资策略。阿里偏好国内市场,投资的上市公司数量较多。在获得较大比例持股后,阿里一般会将公司转为自己控制。腾讯偏好境外市场,且投资多为高成长性的互联网企业,且给予企业独立经营权。京东和百度投资上市公司远不及前两家,且投资对象行业相关性较强,跨行业投资的公司业绩不及同行业。  根据样本数据,在资本市场,腾讯表现较为优异。通过对股价涨跌幅和期末参考市值的测算,腾讯在数量、金额上多于其他三家公司。(文章来源:第一财经)

原标题:财富网计划明年上半年登陆科创板 百济神州或成首家三地上市本土药企 11月16日,财富网百济神州在港交所发布公告称,董事会批准可能发行人民币股份并将该等股份于科创板上市的初步建议,预计将于2021年上半年完成发行。公开资料显示,百济神州是一家植根于中国的全球化生物医药公司,创立于2010年。公司在2016年成功登陆美国纳斯达克,后于2018年在中国香港联交所上市,是我国首家两地上市的本土生物科技公司。如公司在国内科创板上市成功,百济神州或将成为我国首家三地上市的本土药企。针对冲击科创板上市事宜,百济神州公司人士向《证券日报》记者表示目前阶段不方便接受采访。东方高圣深圳公司总经理瞿镕向《证券日报》记者表示,目前全球都还没有在A股、港股、美股三个交易所同时上市的药企,如果百济神州顺利实现科创板上市,算是开创了历史先河。“从资本市场表现来看,同一个公司,A股的科创板市值预计会比在港股、美股上市高近一倍。百济神州科创板上市,可能会创造创新药公司新的市值纪录。”冲刺科创板根据EndpointsNews发布的全球药企市值排行榜,百济神州已跻身全球前50强药企之列,纵览全球生物医药产业的发展史,这样的成长速度在国内外均少见。百济神州公开资料显示,创立十年间,公司建立了一支丰富的抗肿瘤药物产品管线,通过内部的科学家团队,成功推动11款自主研发药物进入临床,其中2款自主研发产品实现商业化,包括BTK抑制剂百悦泽(泽布替尼)在美国和中国上市,PD-1药物百泽安(替雷利珠单抗)在中国上市。其中,泽布替尼是历史上第一个完全由中国企业自主研发,得到美国FDA批准的抗癌新药,实现我国本土抗癌新药“出海”零的突破。当前,百济神州在全球共有超过70项临床研究正在开展,包括27项注册性临床试验,公司产品管线中共有超过25款早期临床药物。财报显示,至2021年底,百济神州在国内的商业化产品将达到12款。“从公司发展来看,百济神州的研发管线非常丰富,临床方面的研发投入非常大。随着更多项目进入临床后期,资金也是比较紧张的;从现金流入来看,短期内产品销售带来的利润远远不能支撑公司的投入,所以进一步扩大融资是公司战略需要。”瞿镕认为。创新药企加速扩容数据显示,截至11月16日,A股科创板有39家医药生物上市企业,占整个科创板上市公司的比例为20%。有不愿具名的市场人士向记者表示:“作为本土生物科技产业的头部上市公司,百济神州此次表达赴科创板上市的意向,折射出科创板的市场吸引力和竞争力。这类明星公司登陆科创板,将为企业和市场带来双赢,在为我国新经济注入新动能的同时,也将助推科创板的高质量发展,带动国内生物制药等高端制造业的转型升级。”“科创板第五套标准专门为创新药企业开通一个上市的通道,不少创新药公司都在准备登陆科创板,创新药公司在科创板的市值也会有更好的表现;对于已经在港股、美股上市的公司,如果在科创板可以有更高的估值融到大笔的现金,应该还是很有吸引力的。”瞿镕认为。“今年的新冠肺炎疫情,是全球进入生物医药时代的关键转折点。尤其是中国,今年生物医药融资已经是所有行业里面最火热的了。当然,对于科创板的估值,会有一个正常的调整周期。”瞿镕认为,创新药现在的估值相比过去来说,确实高了很多,可能也会面临适当的调整,但是好企业的股价还是会创新高。中国现在还没有1000亿美金以上估值的医药公司,以后一定会出现。(文章来源:证券日报)摘要 【和信投顾:吧东资金聚焦主板赚钱效应好转】三大指数早盘震荡走高,吧东个股涨多跌少,涨幅超9%近50家,创业板无一涨停,短线资金聚焦主板,赚钱效应好转。截至收盘,沪指涨0.97%,报收3342点;深成指涨0.50%,报收13822点;创业板指涨0.43%,报收2718点。沪股通净流入26.2亿,深股通净流出4.11亿。 【盘面观点】三大指数早盘震荡走高,个股涨多跌少,涨幅超9%近50家,创业板无一涨停,短线资金聚焦主板,赚钱效应好转。截至收盘,沪指涨0.97%,报收3342点;深成指涨0.50%,报收13822点;创业板指涨0.43%,报收2718点。沪股通净流入26.2亿,深股通净流出4.11亿。盘面上看,受RCEP利好刺激港口板块开盘大涨,医美板块开始扩散发酵,白酒板块再度走强,新能源汽车、半导体、消费电子等人气板块集体走弱,市场风口聚焦顺周期资源方向,在华峰铝业龙头带动下有色板块大度走强,其中有色铝表现最强,钛白粉、煤炭、钢铁等板块拉升,低位的金牛化工、恒天海龙等化工股展开补涨。沪指高开回踩60天线后震荡向上,连续收复10、5天线,创业板指回探2680附近支撑后震荡向上,收复5天线,整体而言,沪指表现较强,但两市量能并未有效释放,不排除有反复可能,所以,操作上维持早盘观点不变,合理控制仓位。(文章来源:和信投顾)app源码

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谜底揭晓。芒果超媒(300413)拟引入阿里为战略股东。引入阿里11月16日晚间,财富网芒果超媒披露控股股东转让公司部分股权征集受让方的进展,财富网经公开征集期限内沟通接洽多家有意向参与受让的机构,控股股东芒果传媒收到阿里创投1家意向受让方以有效形式提交的申请材料。公告显示,芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的公司5.26%股权。根据公告显示,目前,芒果传媒正在组织评审委员会对意向受让方进行综合评审,按照《上市公司国有股权监督管理办法》等有关规定,在综合考虑各种因素的基础上确定最终受让方并与其签署附条件生效的《股份转让协议》。如此次协转达成,阿里创投将持有芒果超媒5.26%股权,成为芒果超媒第二大股东。回溯此前公告,9月27日晚间,芒果超媒发布公告称,公司控股股东芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式,协议转让0.94亿股,转让价格不低于66.23元/股。根据方案,通过本次“定增+协议转让”,公司拟引入未来发展重要战略资源,继续加码内容自制,持续锁定行业核心生产要素,加深构建内容竞争“护城河”。作为电商和长视频平台的两大头部企业,此次阿里和芒果能否实现强强联合,未来两家企业在战略协同上会擦出怎样的火花,给市场留下巨大想象空间。深度融合作为脱胎于传统媒体的互联网平台,芒果超媒的大股东湖南广电一直非常注重湖南卫视和芒果TV的“一体两翼双轮驱动”效应。今年以来,芒果超媒凭借公司高门槛长视频自制内容的核心优势,通过剧+综复合赛道持续突围,实现公司业绩与内容口碑的双增长。三季报显示,公司前三季度实现营业收入94.71亿元,同比增长15.05%;归属上市公司股东净利润16.12亿元,同比增长65.39%。今年6月以来,公司市值更是稳步跻身千亿阵营。业内人士认为,此次协议转让如顺利推进,湖南广电将获得62亿元增量资金,保证芒果生态体系,尤其是湖南卫视“投入力度不变、创新力度不变、生产规模不变”,以其优势IP与创新内容,进一步协同新媒体平台芒果TV,有利于芒果超媒以及整个湖南广电的长远发展。如此以来,芒果系将更好巩固芒果系“高门槛”长视频自制内容的核心地位,进一步完善逻辑自洽的商业生态体系。近期“媒体深度融合”被写入“十四五”规划建议,这一政策上的利好也将助推芒果超媒加快探索高质量永续发展的“芒果模式”,率先打造具有“芒果特色”的新型主流媒体集团。上述人士认为,在新一轮的以“优质内容+多元化内容展示”为核心的行业竞争与流量比拼中,阿里也亟待与芒果这种拥有完整内容生态+顶级IP的媒体集团达成更为深入的战略合作。总体来说,芒果与阿里,在生态与业务方面具有高度战略互补性,无疑将会是一次双赢的战略合作。继去年配套融资引入大型央企运营商——中国移动之后,此次战投的引入,对于芒果超媒在5G时代探索技术创新、渠道创新、业态创新等方面,都将提供助力。(文章来源:证券时报)原标题:吧东终于来了!吧东江苏银行200亿配股方案获批,打破7年市场“空窗期”,配股价将如何敲定? 摘要 【江苏银行200亿配股方案获批 打破7年市场“空窗期” 配股价将如何敲定?】11月16日,江苏银行公告称,其A股配股方案申请获得证监会核准。这意味着时隔七年,A股上市银行的首单配股将落地发行。据江苏银行最新配股说明书显示,拟向股权登记日登记在册的A股股东以每10股配3股的比例,共计发行34.63亿股新股,融资规模不超过200亿元。(券商中国) 11月16日,江苏银行公告称,其A股配股方案申请获得证监会核准。这意味着时隔七年,A股上市银行的首单配股将落地发行。据江苏银行最新配股说明书显示,拟向股权登记日登记在册的A股股东以每10股配3股的比例,共计发行34.63亿股新股,融资规模不超过200亿元。一位华东银行业人士向记者表示,江苏银行本次配股定价有看点。按配股募集书测算,配股价最高或不超过5.77元,而从江苏银行的三季报数据看,该行最新每股净资产约10.48元,2019年末经审计的每股净资产为9.77元。11月16日,江苏银行盘后收6.01元/股,从配股方案发布到获监管核准区间跌幅10.83%;PB值为0.6025倍。配股定价或将低于最新每股净资产11月16日晚间,江苏银行公告称,该行近日获得的证监会相关批复显示:核准其向原股东配售不超过34.634亿股,发生转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量;本批复自核准发行之日起12个月内有效。江苏银行配股项目于今年7月通过董事会、股东大会审议,8月获得江苏银保监局核准,9月完成证监会反馈意见回复,11月初通过证监会发审会审核,近日获得发行批文,前后历时4个月。此次公告批复并未显示配股募资金额。不过,据其最新配股说明书显示,江苏银行拟向股权登记日登记在册的A股股东以每10股配3股的比例,共计发行34.63亿股新股,融资规模不超过200亿元,扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充核心一级资本,提高资本充足率,支持未来各项业务健康发展。“江苏银行本次配股定价有看点。”一位华东银行业人士向记者测算,按配股募集书,本次配股约发行34.63亿股,募资规模不超过200亿元,按此倒算配股价最高或不超过5.77元,而从江苏银行的三季报数据看,该行最新每股净资产约10.48元,2019年末经审计的每股净资产为9.77元。“这样算来,这一配股价格低于其2019年末经审计的每股净资产、2020年三季末的每股净资产及近期股票市价。”该人士指出,“进一步分析过往A股银行配股定价情况,最终发行价约为发行前股票市价的70%左右。目前,江苏银行股价在6元附近窄幅波动,如参考行业惯例进行定价发行,江苏银行配股价格或将具有吸引力。”今年7月9日晚间,江苏银行披露配股方案。当日盘后江苏银行报收6.67元/股,但自7月1日以来的连续上涨,期间最高涨至近7元/股、已补回农历春节后疫情带来股价缺口。11月16日江苏银行盘后收6.01元/股,从配股方案发布到获监管核准区间跌幅10.83%;PB值为0.6025倍。截至11月16日盘后,数据显示,A股37家上市银行中,仅宁波银行、招商银行、厦门银行、杭州银行、平安银行、常熟银行、青农商行、紫金银行和张家港行这9家银行PB在1倍以上,破净率达到75.676%。“(如果配股方案)成功完成,那么等于突破了1倍PB的限制。”民生证券金融行业首席分析师郭其伟告诉告诉记者,现在政策上要求支持银行补充资本,注册制改革也要求各个板块的融资标准统一,江苏银行当前方案里配股价格预计是低于1倍Pb的,如成功完成发行,这将是一次标志性事件。为何时隔7年再现银行配股?券商中国记者注意到,这是近年来鲜见的银行再融资方式,也是今年2月份上市公司再融资制度部分条款修订后,首家银行推出配股方案。回顾过去十年间,银行机构配股主要集中于2010年,以国有大行和股份行为主。2010年,招商银行、兴业银行、交通银行、中国银行、建设银行、工商银行、南京银行分别完成了配股计划,当时7家银行共募资1353.16亿元。2011年7月,中信银行完成配股、募资175.61亿元。2013年9月,招商银行历时两年多完成了A+H配股方案、募资275.25亿元。招商银行之后,此后至今尚无任何一家银行股推出过配股融资计划,上述华东银行业人士推断,与银行股股价长期低于每股净资产有关。“这也是七年之后,首家银行推出配股计划,按江苏银行公告的发行规模、募资规模测算,配股价或低于每股净资产值,引起关注的一个重要原因。”“此前发布配股预案之后,二级市场股价走势有一定波动,主要是市场担忧配股价格高于净资产,发行价格不够优惠等因素所致。”中信证券统计指出,综合A股上市银行的配股经历,共涉及9家银行共计10次配股,其中9次时间集中于2010 年3月至2013年8月,对市场流动性带来挑战。事实上,尽管此前银行经历过密集配股融资,但之后主要通过增发、优先股、可转债三种方式进行再融资。数据显示,2014年至今,上市银行通过定向增发融资有15单,通过发行优先股融资有35单,通过可转债募资13单。“按要求,配股方案通过,需要70%的股东同意,而相对于金融机构,民营资本上市公司股权相对分散,所以后者往往少用配股方案。相比定增会摊薄控股股东权益,配股方案不会摊薄控股股东股权,也因此往往更被金融机构青睐”。有华东某熟悉投行业务人士曾向券商中国记者解释,尽管配股融资的资金用途限制小,比定增的再融资方式效率更高,但民营上市公司更少用配股方案;与此同时,根据配股原则、不配将被强行摊薄,该人士也提醒中小投资者为了维护自己的利益要记得参与配股。“这次配股重新成为银行的再融资方式之一,不排除后续其他银行的再融资方案应该会陆续推出。”郭其伟认为,在银行业内源性资本补充不足的情况下,及时的外源性资本补充能避免银行出现资本缺口;而相比允许用地方专项债额度购买中小银行可转债等方式,配股在融资的效果更加立竿见影。截至今年二季度末,商业银行(不含外国银行分行)核心一级资本充足率为10.47%,较上季末下降0.41个百分点;一级资本充足率为11.61%,较上季末下降0.34个百分点;资本充足率为14.21%,较上季末下降0.31个百分点。在疫情影响、让利实体经济及业务规模扩张等多因素影响下,商业银行对资本补充需求明显。(文章来源:券商中国)摘要 【巨丰投顾:财富网三大事件刺激 央行“放水”提振 A股本周稳了?】四季度最重要的靴子落地,财富网叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放,市场风险偏好将集中回升,年内第二次赚钱机会来临。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变,结构性行情仍值得期待。 观点:四季度最重要的靴子落地,叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放,市场风险偏好将集中回升,年内第二次赚钱机会来临。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变,结构性行情仍值得期待。不过,下一阶段场内驱动将app源码逐步转变为业绩驱动,流动性合理充裕但相对收缩下,市场整体提振动力或有减弱,叠加年内高点的承压,市场仍有一定的承压,反复或在所难免。上周市场先扬后抑令人遗憾,但是上周末的消息刺激还是有望给市场带来已经的刺激:首先,经过8年谈判,RCEP正式签署。东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家,正式签署区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)。这个协定,标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成,对稳定和提振经济有较大的刺激,对股市也带来正面影响;其次,肖钢称今后可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度;蓝筹试点此前也有人提及,目前预计在继续的研究和讨论之后,而且这也是大势所趋。试点T+0制度,这个暖风不断,对于券商是利好,对于蓝筹股也有提振;第三,20万亿险资迎松绑。11月13日,银保监会发文《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》取消对险资在财务性股权投资的限制,近20万亿资本蓄势待发,利好创投募资。消息对于非上市企业有利好,但是对于保险资金也是利好,也有助于保险股的走强。可以说消息面的积极性还是比较的强,对市场也是正向的影响,也有利于本周市场逐步的企稳反弹。当然不仅仅是消息面的提振,央行也有利好的释放。央行网站显示,为维护银行体系流动性合理充裕,2020年11月16日人民银行开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作。在信用债违约事件影响下,市场担忧情绪加重,上周五资金面整体边际趋紧,回购市场DR007加权平均利率升至2.61%,为今年1月以来的最高水平。而10月末隔夜资金的异常趋紧,也使得11月以来隔夜利率持续居高不下。因此,央行及时的“放水”,也在一定程度维护了流行性的合理充裕,对市场也是较大的提振。而本周,也就是今日,首批科创50ETF正式上市交易。对于投资者而言,首批科创50ETF的推出,开通了投资者低门槛“进场”科创板的重要投资渠道,同时可通过科创50指数化投资,分享科创板红利。同时,科创50ETF正式上市交易,也有望吸引资金进入,对科创板迎来提振。所以,经历上周后半周的整理之后,在多重利好之下,本周市场继续走弱的概率大幅降低,而更多的,或许在蓝筹股的带领下企稳回升。此外,随着债市违约风险的释放,市场流动性担忧削弱,指数也有望迎来新的反弹。当然,目前市场总体向好趋势的逻辑没有发生改变,而且基本面支撑继续增强,整理期间就是比较好的低吸的时机。因此,承接此前策略,当前建议投资者继续坚守均衡配置的策略,坚守底仓下,适当进行高抛低吸。而具体机会以及配置上,随着基本面景气度的不断回升,低估值以及周期板块的修复或将再次提升,而且当前性价比也比较高,是不错的标配的好时机;除了此前提示的标配周期股之外,“十四五”政策预期较高一些板块,比如新能源、军工、半导体等,在政策的预期下,也是市场关注度较高的品种,还可继续跟踪;此外,从景气度角度,机械、家电、化工等板块景气度较强,也或将受到资金的持续关注。(文章来源:巨丰财经)

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原标题:吧东GDP回正 日本仍未逃出疫情阴影 在经历了二季度的最大降幅后,吧东三季度日本经济增长终于回正。尽管如此,对于日本政府来说,还远远不到松一口气的时候,回弹的数据弥补不了已经产生的经济裂痕,刺激政策之下“第三波”疫情的来袭很可能会再次扑灭刚刚燃起的火苗。出口带动日本内阁府16日发表的初步统计结果显示,今年三季度日本GDP环比上升5%,预估为4.4%;按年率计算增幅为21.4%,预估为18.9%。日本内阁府称,三季度GDP增长为52年来最大。这是该数据四个季度以来首次正增长,因疫情扩大而停滞的经济活动日益恢复,但日本经济与疫情前的水平相比仍有较大距离。实际上,自消费税政策实施以来,日本经济处于长期低迷状态,疫情更是严重打击了日本经济。2019年四季度起,日本实际GDP连续三个季度负增长,今年二季度日本GDP环比下降7.8%,按年率计算下降27.8%,为有可比数据以来最大降幅。具体来看,三季度,占日本经济比重1/2以上的个人消费环比回升4.7%。上季度,受疫情影响,个人消费曾骤降8.1%。紧急状态解除后,耐用消费品、餐饮及旅行等消费服务都呈现出补涨。与此同时,由于业绩恶化、经济前景不透明,企业投资愿望持续低迷,当季设备投资继续下滑,环比降幅达3.4%。当季,受中国经济率先复苏等因素影响,日本汽车等制造业产业出口明显回暖,拉动三季度出口环比增长7%,与此同时,进口环比下降9.8%。从内外需对日本经济增长的贡献度来看,当季内需对经济增长的贡献为2.1个百分点,外需的贡献为2.9个百分点。受能源市场价格低迷等因素影响,当季进口额呈现出较大降幅,使进出口相抵后的净出口出现了明显的增幅,成为日本外需增长的重要原因。在中国现代国际关系研究院研究员刘军红看来,日本经济的恢复其实与整个大环境的向好有关。美欧也在三季度有了相似的回暖,日本又比较依靠出口,因此出口一旦回暖,经济也会有一定的回升。值得注意的是,9月以来,日本对美出口也转正了,而之前只有依靠中国。“此前各国政府面对疫情都有些不知所措,不知道如何平衡抗疫政策和经济发展之间的平衡,经过前期摸索,大家现在也都慢慢找准了节奏。”刘军红指出。杯水车薪此次经济的强劲增长仅挽回了部分降幅,但上述增幅依旧无法填补二季度经济下滑。日本二季度GDP年率降幅28.1%,是“二战”后最大降幅。同时,目前的经济增速也只收回了日本自去年以来的约一半损失,低于其他一些主要经济体。“第三个季度其实是个特殊时期,因为二季度数据下降太多,因此大家也都预测到了三季度会有一个明显的回弹。这个回弹是在二季度的前提之下的,因此远远无法弥补二季度的裂痕。”刘军红指出。日本经济再生大臣西村康稔也表示,日本经济正在稳步回升,但复苏进程仍处于中途,资本支出的疲软显示出商业情绪仍然低迷。日本经济仍有超过30万亿日元的负产出缺口,即闲置产能,其中一部分必须由目前正在酝酿的新刺激方案来填补。他在新闻发布会上说:“我们不能仅靠公共工程支出来弥补所有的产出缺口,我们还需要刺激私人投资。但产出缺口的大小是我们在编制新的一揽子支出计划时要考虑的因素。”由于此前日本经济已连续3个季度下滑,二季度降幅达28.1%,此间媒体和经济学家普遍认为,接下来的复苏步伐将会放缓,日本经济恢复到疫情前水平还需要一定时间。与此同时,日本疫情也在持续蔓延。据日媒报道,近日大阪、千叶县、山口县、新潟县纷纷暴发聚集性感染,日本医师会会长中川俊男在11月11日的记者会上表示,“基于疫情在全国范围扩大,日本或将迎来第三波疫情”,令日本四季度经济回升严重承压。数据显示,11月14日日本单日新增新冠确诊病例数1743例,创历史新高,病例激增或将对经济的复苏造成重大压力。经济和抗疫与此同时,日本政府也在积极动作。公开资料显示,日本迄今已宣布了两项总计2.2万亿美元的经济刺激计划,包括向家庭发放现金补助以及向小型企业发放贷款,以缓解新冠疫情危机。对于未来经济刺激计划,西村康稔也指出,现有的政府刺激措施对经济的推动力到2021年将弱于2020年,制定新方案时需考虑这一因素,希望在即将到来的刺激计划中加强对供应链的改善。不过,如何平衡经济与抗疫,对于日本政府来说,仍然是一个考题。今年7月,日本政府相继推出旅游和餐饮补贴措施,以帮助因疫情受到打击的国内旅游业。然而,自11月12日开始,日本政府每天都在宣布新冠疫情新增确诊人数“再次创纪录”。日本单日新增确诊人数在8月第一周迎来高峰,在政府出台的一系列政策下形势好转,之后单日新增一直维持在300-600人之间。但进入10月后,以20-30多岁年轻人群为中心,疫情出现反弹。不过,国土交通大臣赤羽一嘉依然坚持,政府考虑明年1月以后延长补贴措施。对于当下疫情对于未来日本经济的影响,中国现代国际关系研究院日本研究所所长胡继平告诉北京商报记者,其实目前放眼全球来看,东亚板块的疫情控制得比较好,对于日本这样出口占比较重的国家经济恢复很有利,但是日本国内自己控制疫情确实存在一些问题,很有可能在四季度的经济数据中体现出来。根据国际货币基金组织预测,日本经济今年将收缩5.3%,2021年仅增长2.3%。“对于日本四季度的经济情况,我们的预期总体是向好的,但幅度应该不如三季度,毕竟三季度有其特殊性存在。”刘军红指出。对于日本未来的经济政策,刘军红表示,菅义伟肯定是要继续扩大财政投入,而此前菅义伟也表达了将会有空前的政府预算额度,方向可能是在环保和数字经济这种新兴领域。“尽管大家觉得推动改革与经济增长很难兼得,但菅义伟这个人比较有个性,他坚信可以通过扫除积弊,发展新兴产业而同时推进改革,并推动经济复苏。这点也是可以理解的,菅义伟本人是个改革派,但此人在内政方面较弱,需要一些外力助推,因此通过财政投入来借助财团的力量确实有利于改革。而他的改革一旦得以推行,日本的经济也将随之出现回弹。”刘军红说。 (文章来源:北京商报)原标题:财富网古井贡酒拟募资50亿投入技术生产改造 11月13日晚间,财富网古井贡酒(000596)发布公告宣布拟向特定对象非公开发行A股股票。本次古井贡酒非公开发行的股票为境内上市人民币普通股,每股面值为人民币1元,非公开发行的募集资金总额不超过50亿元元(含50亿元元),发行对象为不超过35名(含35名)的特定投资者。值得注意的是,此次古井贡酒募集资金在扣除发行费用后,将全部投入酿酒生产智能化技术改造项目。项目预计总投资89.24亿元,其中拟使用募集资金不超过50亿元(含50亿元)。生产智能化技术改造项目主要是通过建设智能化、数字化制曲车间、酿造车间、存储酒库、灌装车间与配套生产设施,提升基酒品质,优化产品结构;同时,通过生产环节的自动化、信息化、智能化升级,提高生产效率与中高端产品品质。据了解,智能化改造项目建成后,古井贡酒年产可达到6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。今日,古井贡酒开盘228.00元/股。(文章来源:中华网酒业)

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摘要 【巨丰投顾:吧东市场新主线冉冉升起 煤飞色舞重返A股】周一,吧东A股小幅高开后分化,沪指反弹,深市回调。行业板块方面,有色金属、港口水运、化纤行业领涨,国际贸易、钢铁、煤炭、造纸、水泥、化肥、民航机场等涨幅居前,安防设备、家电、汽车、电子元件、软件服务等小幅回调。 盘面简述周一,A股小幅高开后分化,沪指反弹,深市回调。行业板块方面,有色金属、港口水运、化纤行业领涨,国际贸易、钢铁、煤炭、造纸、水泥、化肥、民航机场等涨幅居前,安防设备、家电、汽车、电子元件、软件服务等小幅回调;题材股方面,钛白粉、医疗美容、疫苗冷链、草甘膦、黄金概念、进口博览、油价相关等涨幅居前,刀片电池、3D摄像头、HIT电池、中芯概念、屏下摄像、北斗导航、苹果概念等领跌。大盘回踩上升趋势线,建议把握轮动机会,不能轻易追高。消息面肖钢:今后可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度长远来看,在A股市场实施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向。但“T+0”也存在一些弊端,比如,容易诱发投机炒作行为,在特定的情况下可能会引发暴涨暴跌。不少实证研究表明,大部分参与T+0的个人投资者是亏损的。今后在研究T+0交易制度时,可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度,交易风险相对可控。20万亿险资迎松绑获准财务性股权投资!可投早期项目11月13日,银保监会发文《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》取消对险资在财务性股权投资的限制,近20万亿资本蓄势待发,利好创投募资。美股三大指数均涨逾1% 新能源汽车股高位跳水美股三大指数均涨逾1%;标普涨1.36%,创收盘历史新高,道指涨1.37%,纳指涨1.02%;新能源汽车股高位跳水,小鹏汽车跌超6%,蔚来跌逾7%。巨丰观点周一,A股小幅高开后分化,沪指反弹,深市回调。行业板块方面,有色金属、港口水运、化纤行业领涨,国际贸易、钢铁、煤炭、造纸、水泥、化肥、民航机场等涨幅居前,安防设备、家电、汽车、电子元件、软件服务等小幅回调;题材股方面,钛白粉、医疗美容、疫苗冷链、草甘膦、黄金概念、进口博览、油价相关等涨幅居前,刀片电池、3D摄像头、HIT电池、中芯概念、屏下摄像、北斗导航、苹果概念等领跌。巨丰投顾认为三季报结束后,顺周期板块走强和科技股反弹,预示跨年度行情已经拉开序幕。上周一A股受外围刺激大涨,突破失败后市场连调4天,酿酒板块退潮。周一,A股分化,受利好刺激的港口水运、国际贸易等走强,有色金属延续上周强势并带动钢铁、煤炭等周期股全面走强,成为市场新的主线。周五跌停潮的酿酒板块冲高回落,科创50指数高开近6%后跳水;新能源汽车受美股影响而走弱。总体看,大盘突破仍不具条件,建议投资者把握板块轮动机会,近期可关注周期股(有色、煤炭、钢铁)、国资改革以及自贸区题材股。(文章来源:巨丰财经)

原标题:财富网中日首次达成关税减让,财富网中国人买这些日本商品会更便宜 从海产品,到清酒,再到汽车零配件,得益于刚刚签署的“区域全面经济伙伴关系协定”(RCEP),越来越多的日本产品将以更低的价格走进中国市场和中国消费者的手中。据财政部网站消息显示,11月15日达成的RCEP协定货物贸易自由化成果丰硕。各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主,自贸区有望在较短时间内取得重大阶段性建设成果。中国和日本在此次RCEP协定中首次达成了双边关税减让安排,实现了历史性突破。简而言之,RCEP将取消日本约91.5%的出口商品以及98.6%的进口商品关税。对此,全国日本经济学会副会长、上海对外经贸大学日本经济中心主任陈子雷在接受第一财经记者采访时表示,此举有利于扩大中日双方的出口,“未来,中日双方购买对方的产品会更便宜,这是大趋势”。有日本媒体分析,协议对日本扩大对中国、韩国等的农水产品、酒类、工业制品及零部件等出口非常有利。而中国出口至日本的冷冻蔬菜加工制品、绍兴黄酒等也将享受零关税待遇。扇贝、清酒、烧酒等有望降价据日媒报道,中日关税将在目前8%的基础上有大幅变化。日本出口至中国的工业制品及零配件方面,享受的关税减让幅度最大,整体关税取消幅度约为86%。其中,90%的汽车零配件将在协定生效后立即享受零关税待遇;汽油发动机配件以及部分钢铁产品的关税也将被分阶段取消。在被披露的农林水产品方面,日本从中国进口商品的关税撤销率将达到56%,高于韩国的水平(49%)。其中,日本的扇贝、清酒、烧酒等进入中国的关税将逐步降至零。而日本也将逐步撤销中国的绍兴黄酒进入日本市场的关税。目前,中国对日本清酒征收的关税为40%,根据减让安排,将在协定生效后分阶段下调,直至第21年取消。而较受日本消费者欢迎的绍兴黄酒,目前进入市场时要面对每升约2.7元人民币的关税,也将在协定生效21年后逐步降到零。近年来,日本加大了酒类产品在中国市场上的推广。在此前的第三届中国国际进口博览会上,第一财经记者在日本贸易振兴机构(Jetro)组展的日本中小企业站台上看到,清酒、蒸馏酒等酒精类产品占据了几近一半的展位。当时,一位贸易商告诉第一财经记者:“一般品尝海鲜时完美的搭配是白葡萄酒,但是近年来,由于口味及香味的变化,并且具有去除海鲜腥味的重要功能,日本清酒作为更加能享受海鲜的新搭配受到越来越多人的欢迎。”此前鹿儿岛特产品协会上海代表处负责人辻大辅告诉第一财经记者,当地烧酒特点是用红薯、黑糖作为原料,与大米和大麦为原料制成的烧酒口感不同,在日本年轻人中广受欢迎,“虽然尚无法进入中国市场,但特别期待能在不远的将来叩开中国市场的大门”。根据日本清酒和烧酒制造商协会汇编的贸易数据,日本清酒出口总额在过去10年增长了两倍,在2018年达到创纪录的222亿日元(约合人民币14亿元)。2018年,日本清酒对中国的出口额为36亿日元(约合人民币2.3亿元),同比增长24%,仅次于美国和韩国,排在第三位。中国成为日本增长最快的清酒出口市场。而在海产品方面,扇贝是日本海产品出口的主力。此前,日本农林水产省的数据显示,自2015年起日本扇贝约70%以上出口至中国大陆。不过,对日本经济发展至关重要的大米、小麦、牛肉、猪肉、乳制品等“五类重要产品”并未纳入关税减让的名单,因此,颇受中国消费者欢迎的日本大米、和牛、乳制品要以更低廉的价格进入中国市场还要再等等。陈子雷表示,日本坚持部分农产品关税壁垒的背后还是出于保护日本国内上述领域农产品生产商的利益,而且他表示,在此前达成的“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”(CPTPP)中,日本政府也坚持了在上述农产品领域的贸易保护措施。日本加大农林水产品推广日本农林水产省8月发布的数据显示,今年上半年日本农林水产品及食品出口额为4120亿日元,同比减少8.2%。受新冠肺炎疫情影响,海外餐饮业需求低迷,牛肉和日本酒的出口大幅减少。按出口目的地来看,出口额最大的中国香港地区为879亿日元,同比减少13.1%,影响较大;排在第三的美国也减少13.5%;相反,随着中国大陆的需求逐渐复苏,出口额达到755亿日元,增长4.7%。此前,日本政府在关于农林水产品及食品出口方面设定的目标是到2030年出口额达到5万亿日元。日本农相江藤拓在8月初的记者会上表示:“尽管目标很高,但并非不能实现。”他说,日本政府正考虑加强各个品类的市场调查,帮助扩大出口。为了鼓励更多日本农产品走出去,日本农林水产省正力推多个项目,希望在开拓国际市场时“抱团取暖”。比如,组建日本食品海外促进中心(JFOODO),鼓励企业根据产品品类走出去,保证质量和出口量。此外,自2017年起,日本农林水产省还每年组织食品展示会,集中展示具有日本特色的农产品。去年的展会共吸引了638家供应商,成交量达2230亿日元。去年,为了扩大日本的农林水产品出口,日本政府决定在农林水产省内新设归口统一管理的新部门,负责国内的出口手续等事务。据悉,新部门将最早在明年运作。(文章来源:第一财经)摘要 【资深市场人士陈凯:吧东正确看待交易“机会” 寻找适合自己的交易哲学】近期市场波动有所加剧,吧东对于投资者来说操作难度也进一步加大,怎样才能更好的进行交易?如何找到适合自己的交易体系?怎样把握大框架看待市场的交易机会?投资收益和自身期望该如何看待?又有哪些交易操作技巧可以学习? 嘉宾介绍:陈凯,笔名“诸葛就是不亮”,经历四轮牛熊,纵横A股市场二十年的交易老兵,中国证券市场衍生品交易第一批探索者,中国证券市场对冲交易的第一批实践者,顶尖的证券交易与低风险套利交易员,长期实践在中国投机市场的各个领域,以对冲交易和套利交易为主,著有《大牛市·股殇》(上、下)及《交易之路》。近期市场波动有所加剧,对于投资者来说操作难度也进一步加大,怎样才能更好的进行交易?如何找到适合自己的交易体系?怎样把握大框架看待市场的交易机会?投资收益和自身期望该如何看待?又有哪些交易操作技巧可以学习?对此,东方财富网邀请到了资深市场人士陈凯做客《财富大咖秀》栏目,跟大家分享精彩观点。陈凯在接受采访时指出,别人的方法都是别人的方法,适合你自己的才能是真正成为你自己的交易体系,因为所有的交易体系都会有一个交易哲学,这个哲学一定要自洽。同时他表示要正确理解机会,交易框架里机会是一点也不值钱的,错过就错过了,该执行什么操作就执行。只要大框架整体大概率是赚钱的,小的亏损是要付出的成本。陈凯强调,投资收益跟资产规模也有关系,而投资者的心态也会随着投资规模的变化而变化。长线逻辑跟短线逻辑是不一样的,学交易应该从短线入手,最终目标是你交易的短线上赚到钱,然后你愿意做一些长期的事情。最后他也分享了一些简单明了的投资交易技巧。以下为采访实录:1)结合自身找到交易体系主持人:观众朋友们大家好!欢迎收看新一期的财富大咖秀,我是彭涛。在上次的节目当中我们曾经邀请到了资深市场人士陈凯老师做客到节目当中,聊了聊我们作为投资者应该具备哪些能力才能应对市场当中的一些波动,或者说哪些投资技巧是一个好的投资人应该具备的。同时在当时回调的市场背景之下,我们也提出了指数投资有非常好的一个优势。今天我们着重来聚焦我们陈老师他如何去看待一个好的成功的投资者应该具备的一些素质。本期我们就来聚焦一下一个成功的投资者他的成功之路,逆袭之路应该是如何做到的。我们首先通过短片来认识一下陈老师。我们欢迎陈总的做客。陈老师您好。陈凯:你好彭涛,大家好!主持人:一个交易体系其实对于我们投资来说是很重要的,但是往往我们的投资者做投资的时候很容易去忽视这一块。那么您觉得为什么对于我们的投资人来说交易体系其实是非常重要的,在这当中您有怎样的独到的一些见解呢?陈凯:是这样的,所谓的交易体系本质上就是一套很完善的赚钱的方法,首先这套方法它有这么几个特点,第一个特点就是它必须要是可以实现的,或者说它大概率是获胜的,就是这个方法的第一个要素,那么这种方法往往跟每个人的性格、认知都相关,以及他的学习能力各方面都有相关性,我带过很多学生,包括交易员,每一个学生也好,交易员也好他们都能够顺利地找到自己的这个方法,你找到了,你就能够在这个交易市场上生存,你找不着大概就生存不了。所以这个方法是核心,首先你得找到,这是第一个,每个人都能找到,而且一定能找到。第二个特点就是他要具备一个所谓的可以不断地重复的,我们经常说得,复杂问题简单化,简单事情重复做。做交易在我看来有的时候更像是一个技术活或者叫熟练工,我用这样一套方法,每天白天干什么,开盘干什么,收盘干什么,晚上总结什么,第二天早上白天干什么,总结什么,每天按部就班一点一点,久而久之你这个复杂问题简单化,简单事情重复做,你所谓的重复做的东西他就是你的交易体系和交易框架,这是第二个特点,你可以重复。第三个特点也是我们经常说的,它可以进化,因为市场千变万化。同样的一套方法今天可以,明天可以,后天说不定就不行。在你的学习实践过程中,你要学会识别出,当我这个体系不行的时候我是休息还是需要有一点点改进,当然不管是休息也好,改进也好,我们都有自己的休息和改进的办法,所以综合上来讲,为什么这套框架需要有,它实际上就是我们赖以生存的,在市场里面生活的矛。就像是厨师,你炒菜你要有一套自己的方法,他为什么重要呢?很显然他就必须得除了基本功之外,他要形成一套自己的东西,才能做出来自己跟别人不同的那种口味。当然厨师他是要适应客人的口味。但是像我们做交易的人第一步适应自己的,风险偏好也好,自己的性格也好,自己才能够在这个框架里面越走越好,交易框架的初步搭建有可能就是一个小圆,随着你搭建好了,你开始在里面圆融,不断地进化,你这个圆越来越大,越来越大,接触的面越来越宽,一直到最终形成完美的自洽逻辑,你在交易框架里面才能做到长胜不败或者说大赚小赔。大概就是这样。主持人:但就是这样一个简单的重复的一个交易框架,作为我们的普通投资人而言,让他们每天这样的重复的实践,其实是非常难的。陈凯:很枯燥。主持人:对,很枯燥。最后您讲到了一个进化,在进化这一块我们作为普通投资人如何去在这种枯燥的交易节奏当中能够更加地去针对市场的行情不同,千变万化去制定自己的策略,或者说一个好的投资框架您认为应该是怎样的?有没有您心目当中的一些标准?陈凯:我就拿我自己来举例子吧,最早的时候我是在2001年的时候就开始摸索着做交易,但是当时我只会做短线,今天买明天卖。慢慢地你就发现原来还是有一点点技巧的。为什么呢?因为当时是熊市,你早上买的股票很可能上午表现还不错,但是到了下午就不行了,我就给自己总结一个点,第一上午我就别买了,否则我很容易掉进到坑里。紧接着再往后我发现你光上午不买,下午买也不行,因为你没有具体买的标准,这个时候你有一些东西开始陆陆续续的自己摸索,自己探索,自己总结出来,这是一个很漫长的过程,但是现在我们因为带学生带的比较多了,也知道从哪些方面教他入手学交易可能会比较快,比如说最简单的道理,所有的学生刚开始学交易的时候,首先要做一个性格测评,或者要做一个类似于风险偏好测试,首先我得知道你赌性怎么样。我不知道大家打不打麻将,你愿意打更大一点赌注的还是我就喜欢打娱乐麻将,甚至还有人说我从来不打任何带彩的,一点点赌博性质或者娱乐性质的带彩的我都不打,这也是有的,通过这样的方式去识别出来你的性格是什么样子的,然后根据你的性格再一点一点的去选交易方法,交易方式。这个过程其实相对来讲需要一定的时间。主持人:结合自身的一些特点。陈凯:这是最关键的,我认为是第一要务。主持人:就适合自己的。陈凯:适合自己的。别人的方法都是别人的方法,适合你自己的才能是真正成为你自己的交易体系,因为所有的交易体系都会有一个交易哲学,这个哲学一定要自洽,就是你一定能自己说服自己。自己说服自己,说实话首先第一步你得自己相信它,其次在你执行的过程中你不会有怀疑,你不会觉得别扭,这个很难。像您刚才讲得大多数的普通投资者他们不太会认为稳定是交易的前提,但是像我们这种职业做交易的我们要求的是什么?就是稳定,比如说很简单我经常举的一个例子,我小时候幼年的时候去参加射击训练,第一次我去打枪的时候那个教练跟我说你先去打十枪,我当时打的是那种50米的小口径步枪,我打了十枪,打了十枪之后,他让我去拿靶纸,我发现那个靶纸我很惭愧,为什么呢?因为全都打在了左下角,没有一枪是上靶的,我拿过去之后教练反而说还可以,我当时第一反应就是觉得他安慰我,他在安慰我,后来我知道了不是,为什么?因为你都集中在一起说明你的动作还可以的,稳定性不错,也许你在标准上或者在出枪的瞬间有一个小瑕疵,我只要把你这个瑕疵改了,你后边可能马上就大踏步地提高了。所以稳定是我们做交易、学交易的第一前提,但是绝大多数的普通投资者他不喜欢,因为稳定本身很枯燥,比如说像我每天的生活,早上八点钟会给交易员开早会,大概开到九点钟左右,然后一上午盯盘,下午盯盘。盯完盘之后有一个20分钟左右的总结会。然后晚上准时八点钟开始选股,选完了之后,翻完了行情,十点多钟睡觉。第二天早上六点多钟起床,八点钟又开始了,就日复一日,年复一年,可能每年有那么一点点时间在休假。主持人:但是不会偏离这样一个轨道。陈凯:基本不会偏离,即便是我在放松,再休假,没有在做交易,我可能也会做这样的事情,因为久而久之就变成了一个长期的习惯,然后你考虑问题的时候,你可能思考的习惯也是更接近于交易一样,一个新闻我们可能马上就要反映到交易层面。主持人:就这样的一个交易的体系或者说计划,我的理解好像就跟必须要执行的一些交易纪律有点像。陈凯:很像。比如说我可能头一天我会列出来我今天我要做的几个标的,大概哪个位置我可能会做,出现什么样的情形我会做,出现什么样的情形我不会做,做了之后它出现什么样的结果,我要应对什么样的东西,这个我在头一天可能都已经安排好了,第二天早上开早会的时候,我仅仅是有一些短暂的修正,按部就班执行,执行了一个打个勾,执行一个打个勾,结束了一天。有的时候晚上临睡前可能还在想一想我今天打了几个勾,或者我有几个事情没做完,它就变成一个很刻板,或者说是有些人讲这叫守纪律,但是更多的时候像我们自己是习惯,你习惯于从这样的角度去思考,这样你的态度不会太偏离,其次你也不会去做一些计划外的事情,因为往往在交易这一行,你去做一些计划外的事情,做一些灵机一动所谓抖机灵的这种做法很可能就是要亏钱的。这个市场很现实,你准备好就能赚到钱,准备的不好大概是要亏的。2)把握大框架正确认识“机会”主持人:这里有个问题,因为市场是不断在波动的,所以很可能我们制定好了这样一个交易计划,第二天可能市场开盘了,不同的公司或者在股价的体现上可能会有一些差别,如果说你定的这个计划和实际上市场当中的标的的表现出现这样一个偏离的时候。陈凯:偏差的时候怎么处理?主持人:我们怎么处理呢?我们是继续执行计划呢?果断地,比如说一个股票,比如说你定的是跌三个点止损,它可能真的跌了五个点了,但很多朋友可能会抱有幻想,认为接下来会有反弹什么。陈凯:这个其实是这样的,假设说我的应止损如果是在3%,那么跌到百2.9几的时候,大概软件已经打开准备好了,稍微一晃可能就撤了。这里面牵扯到其实两个命题,第一个命题你怎么理解机会?大多数人他下不去手或者说他不想去做止损这个动作,或者说叫抱有不切实际的幻想,主要是因为他认为这是个好机会,我不想错过,但事实上在我们现在这套短线的交易框架里面,包括我们自己也好,包括带的核心的交易员也好,在他们的交易框架里面机会是一点也不值钱的。一般来讲,像我自己去做股票,今天还买到了一个涨停板,一年大概240个交易日,买到涨停板大概要个50多个是最起码的,要买五六十个涨停板,这种你担心什么机会呢?所以机会对我们来讲不是很值钱,错过就错过了,到百3,我该执行就执行,这是第一个,就是理解机会。只有你把机会当成是不太值钱的,你才能够在有一些交易上停住它,当亏钱的交易我就停了,这些东西毕竟是小概率的,只要我的大框架,整体大概率是赚钱的,小的亏损是我要付出的成本,我是可以接受的,这是第一个要点。第二个要点是什么?是说我的执行能力究竟怎么锻炼。我觉得执行能力的锻炼来自于几个方面,首先你这个体系如果用起来就很好用,你轻易不会去改革。体系很好用有两种情况,一种情况是自己摸索出来的。别的人他如果没有学过这个,他对我不够信任,我就算是交给了他,也没用,这是我们日常生活中经常看到的,也有很多新朋友认识了,大家一起聊,说你做这么多年,老游击队员了,有什么心得没有?我告诉他心得一二三四五,听过可能就算了,有些人听过了之后去试一试发现效果不好,可能也就算了,因为效果不好的原因有很多,所以这是对执行力打折扣的一个核心的原因,那么其次我们会在日常生活中有意识地去锻炼自己的执行力。主持人:这个怎么锻炼呢?陈凯:比如说长期坚持不懈地去做一件你认为有益处的事情。我举个例子,早上起床之后也许你是七点钟起床,然后七点半出门,那么你能不能早起十分钟?很痛苦吧,但是用这十分钟的时间做一个全身的拉伸,十分钟的拉伸足够了,在冬天都能够让你微微出汗了,这是一个非常非常有益于身体的一件事情,而且你的花费的这种努力并不是太大,能不能坚持住?如果你能坚持住这就是执行力,所以你看我自己曾经在11年、12年的时候我就有意识地做一些这样的事情,比如说2012年的时候我把香烟戒了,我抽了很多年的烟,我就从2012年的1月1号开始我说我再也不抽烟了,一直到现在我就没再碰过烟。那么当你能够长期地坚持做一件你认为有益的事情,而且你做成功了,这种反馈给你带来的那种强大的执行能力到位之后的那种快乐,那种成就感溢于言表,你就可以很好地去提升你自己的执行能力,上一个台阶,这是第二种方式,就是有意识地配合,让自己培养自己执行能力,推动自己的执行能力,我讲的办法就是找一个你认为长期有益的事情坚持做下去,一直把它做成,做得有成就。我12年把香烟戒了,13年自学的游泳,11年写了本小说,唯一现在我还没有坚持到的就是减肥,其实我很希望自己锻炼锻炼身体。主持人:比上次来好像瘦了一点。陈凯:谢谢你,我是觉得我接下来的一个重点就是把自己身材搞好。我现在是80公斤左右,我准备把它减到70公斤左右,只要我能完成,我自信心就更强了。至于交易上的执行力,跟生活上的执行力相比,其实交易上反而更容易,因为毕竟我从一开始入门交易到现在都是一个挺守规矩的人。主持人:如果有朋友说我就是很难去形成自己的这样一个比较有规则的生活规律,或者交易规律,对这样的投资者有没有一些好的建议?陈凯:我觉得是这样的,交易其实分好多种人,一种人是我们这种职业干交易的。另外一种人就是宏观把握的比较好,找到大机会的时候去做一次长期的行情,做择时的,这种也有,其实有很多自己工作成就挺好的,业余做做股票,做长线做得也不错的。还有第三种人,就是把交易当成娱乐,所以你打的是娱乐麻将,不是专业麻将,这种挺多的,这也是一方面。那么这种就不要投入太多的金钱,不然就变成负担了,也不要投入太多的精力,反正就是好玩,像是培养一个爱好一样也可以。我以前曾经接触过一对老夫妻,他们都是大学的教授,都是学数学的,知识结构特别好,而且数学能力特别强,老教授跟我说,说我这些数学,交易上的各个指标怎么算,我一目了然,甚至算得比别人还要好,但是为什么我赚不到钱?其实是因为他思维模式,生活习惯可能跟这个不太一样,后来我就劝他,我说你就当成一个娱乐麻将,你就正常地就随便玩玩,自从我跟他讲了之后,他用这样的方式,因为他最早的时候投入很多,时间精力投入很多,特别痛苦,因为他总觉得这个东西很像是学习,因为学习的过程是你只要认真学总能学到点什么,但是交易这个东西它不是加法,你费了很大的劲,努力了半天什么也没有,就学会怎么亏钱了,所以他挫败感特别强。到后来就开始改善,拿个十万八万过来随便玩一玩,反而效果很好,实际上他自己慢慢就摸索出来是心态的问题,这个是我们到后期再讲,因为早期你连框架都没有去谈心态有点太早了。3)收益如何达到期望?主持人:还是就是朋友会问,如果说我要形成了这样一套交易体系,还是要看结果,您多年的经验下来,常年地按照这样一个交易体系去做,最终的投资收益,总体来看是不是能够达到期望?陈凯:是这样的,它跟资产规模有关系,一般来讲,二三十万的这种本金做短线交易,入门了以后稳定,很稳定,包括我自己带的学生也好,包括我自己当初也好,就这个规模,大概一年挣个百分之四五十都是比较常见的。但是随着资产规模上来,这个收益率就会下来的比较快,最终他有上限的,为什么绝大多数人短线做的久了之后都会转成中长线,因为短线是有上限的,他更像是熟练工,熟练工就意味着你既然是搬砖,你可能容量上就不太够。一般来讲,我自己的经验200万以内的这种本金大概收益就差不多,大家都不会悬殊太大,但是到了500到1000万这种级别的时候,马上你的收益率就下来了,有可能一年有个30%、40%多就非常非常不容易了,千万级别以上的就更是另外一回事,你会发现完全不一样,就是你做的不是一个东西,你在几十万,一两百万做的那些方式,那些方法,用到的那些标的,到了一千万、两千万的时候你连看都不会看,因为他不是一回事。但是人的心态也很奇妙的,我自己走过来的路,那就是大几百万,就是五六百万、七八百万的时候是最焦虑的,你总觉得那个时候好像自己努努力就站起来了,但是稍微一不留神可能又掉回去了,实际上这个极端是最最关键的,这个阶段一定要稳住。主持人:您提到的稳住,比如说我看好一些资产是长拿吗?还是怎么回事?陈凯:不,你的框架你就这样认认真真地去走,千万不要急着想抄近路,这里头没有近路。比如说我举个例子,我从200万,大概在06年、07年就做到了,再往后边,等等你做到500到800万的时候可能就09年、10年,你很急,我总要憋着一口气,我觉得来了个机会我干它。你老想这个,这个是不对的,你就正正常常的,因为人的资产是跟你的驾驭能力有关系的,你看很多人做交易,他自己股票账户做得很好的,比如说自己二三十万,都是自己的钱做得很好,别人给他个200万的账户做得乱七八糟的,为什么?因为不是你的钱,你的能力不足以驾驭它,你从500到1000这个路上,你就一点点的,还是要稳住你原来200怎么做,你现在500大概率都可以这么做,然后一直等到到了七八百,它是一个顺理成章,顺其自然的过程,千万不能我想拔一下,我想突一下,这种想法其实是很有害的。另外一个就是一旦到了这种级别之后,还是要学会取钱的,我经常劝朋友也好,劝学生也好,赚到钱了,去年有学生赚了十倍,从去年到今年大牛赚了十倍,我可能说的最多的就是取钱吧,不要老想着我赚了100万,我今年已经赚到1000万了,我再干三年我一个亿了,千万千万不要这么想,不是这个样子。反而应该我今年挣到一千万了,我是不是应该取500万,剩下的500在里面做,甚至取600、700,你是为了生活,那就去改善生活,或者再多赚一点钱之后,不断地取钱,因为当你不断地取钱这个过程,就是你在不断地印证自己,非常非常自信的过程,这个过程也会让你极大地把那些风险,负面情绪全部都释放出来。这个过程我认为有了这个想法之后,基本上就是我所说的就是能够咬住了,并且守住了,赚大钱不难,难得是一直赚钱不大亏,这个很难。绝大多数人并不是因为赚钱赚得少跟不上大部队,你看我们身边做交易的人这么多,有的人做得好,有的做得差的,有的做了一时的明星,但后来不是寿星。但是这些人绝大多数都不是因为自己赚钱赚得太少了没有跟上,而是因为吃过哪次大亏。主持人:明白。陈凯:所以这我这套交易框架里面,我们的核心是什么?不亏钱就行。主持人:还有一个问题,陈老师,有一个矛盾的点,如果说我持有一只股票短期它亏了,一方面是按照我的交易计划,我可以先出局。另外一方面,如果我亏了之后我继续拿,后面它也有可能还会回本的,甚至赚钱。我们如何去解决这个矛盾的点?陈凯:我刚才讲得都是基于短线操作的技巧,短线操作本质是波动,像你刚才说得那个是长期的,长期是基于配置。长线逻辑跟短线逻辑是不一样的,学交易应该从短线入手,最终目标是你交易的短线上赚到钱,然后你愿意做一些长期的事情,因为短线本身就像是做一份工作,很多孩子也好,朋友也好都过来说我学交易的目的就是为了财务自由,这个想法是过分了,为什么呢?当你去找一份工作的时候,我是一个大学本科生,我到一家广告公司,或到一家别的什么公司我从来没有诉求我在这你上班,我是准备财务自由的。但为什么你来交易这一行,你的目标就是这个目标呢?你肯定想多了,所以短长是要分清楚的,你做短线他就是一份好的工作,普通的人,普通的天分,认认真真地训练,系统地学习是可以达到像打工的人一样做到一个中层的小领导,年收入有一些,过上一个比较体面的生活都都没问题,但是你说我要想长期地持有一个优质的资产,最终达到我的资产数量级的上升,或者说是指数级的增长,这个是需要你对交易之外的一些东西要研究得很深刻,因为长期得是配置,就是对宏观要很了解,对于公司要很了解,对于行业你一样要很了解,这两个里面是不矛盾,但是担心的是普通的交易者或者普通的投资者他把这两个搞混了。主持人:混淆了。陈凯:他明明做得是个波动的事情,可能就是听张三说了一句话,这个股票不错,他自己研究两天。这图是挺好看的,五天均线,上穿十天线,成交量温和放大,咱干一票吧,好,干进去以后过两天五天线下穿十天线,成交量缩小了,你是不是得溜?因为你买的逻辑都没了,你就该走,但是他一想基本面挺好的,要么我再熬一熬吧,你看这就是劈叉了,你是以波动的角度切入到里面去,那就应该以波动的角度退出,你为了什么来,你就为什么走,你不能因为基础图形我来了,基础图形坏了,我因为基本面我不走,这个就变成了撞大运了,有些人运气好,或者说是以前证券市场退市的股票少,你撞这样的大运还可以。其实今年这个趋势我们看得很清楚,批量的估计都要退市了,这种就没人救你了。4)个人投资技巧分享主持人:也有投资者说了,陈老师因为您是有非常长时间的资本市场的经验的积累的,包括您个人得理解力、认知都比很多朋友要强很多了,所以您能够有这样一个框架,也能够坚持地去执行,您能够在这当中找到一些规律,甚至去达到一个比较稳定收益,但是普通投资者很难做到,有没有一些您觉得比较简单明了的投资的技巧,或者说是一些规律可以给大家简单地去科普一下。陈凯:比如说如果去做这种波动交易,我们最简单的波动交易也是难度最大的就是股票日内交易。我手上长期持有,我很看好它,我就希望每天在里面做做差价,像这种东西它其实就是一个纯熟练工的工种。比如说最简单的做法就是什么呢?我们下边会有这种买的垫单,上边会有主动向上成交的买单,我们管往上去的主动型的买单叫打,下边垫出来的委托代理买一、买二上的单子我们叫垫,如果有了大的垫单,又有了大的买单,那你就跟着上去做一把。其实就是做它的惯性,可能二三十秒钟之后,有了两三个价位你就把它平掉了,你粗粗看上去你觉得这一点意思都没有,而且有可能你的命中率并不高,你怎么办?你不要全都做,你不要说我有十万股万科,我就一把上去十万股,那不行,你可能资金余额也不够,那怎么办?你把十万股股票你分成十份,每份一万股,你做一次做一万股,买一次平一次,一天做十个来回,他其实就是一个慢工出细活,慢慢来做就行,技巧很简单的,下面有单子垫,又垫又打,你就跟着做,垫了不打你就不做,打了不垫那耍流氓呢。你更别管,不垫也不打,你就看戏就行了,其实很简单。这是一类。第二类比如说我就是做股票隔夜的短线交易的,我找热点板块,可以。热点板块怎么找?哪些是热点板块?你衡量热点板块的标志是什么?然后哪些图形是你喜欢的?像我们现在,我自己的交易框架叫三周期交易,中周期是日线级别,我根据日线级别去选图,我只选两种图,一种是收敛图,一种是旗形上涨图,旗形上涨图我只买在第二个回踩的买点,我们管这个叫二踩买点。收敛图,我们就到收敛图的末端去做加速那一下。我选日K线的图形我只选这两种图,选出来这两种图之后,在第二天的盘面上我观察到了它有五分钟的涨速大于1%,它有五分钟的放量,开始出量了我就往里追,这个大概率一定是赚钱的,因为我用到现在了,很好用,非常简单,小窍门,这种东西每个人的偏好不一样,有些人他更喜欢收敛图,有些人觉得我更喜欢旗形上涨图,不管是哪种,你摸索到了哪一种,你自己喜欢你就坚持下来就行,在你摸索这个过程中你为了害怕成本抬高,你可以用模拟盘,模拟盘东财就可以,注册一个模拟账户,东财应该是20万的模拟资金,你把你的资金平均分成两份,一份买个长线的股在里面做一做日内T0试试看,另外的十万块钱你把它分成三份或者四份,出一个好的图形你就做一个,出一个你做一个。主持人:但有些人模拟做得好,真实做就做不好了。陈凯:这里面就存在我说的执行力的能力,因为模拟盘没压力,但是一旦你进入到框架,开始按照这个框架来做,模拟跟实盘区别就已经很小了。主持人:你说这个执行力是百分之百执行吗?还是说中间可以有一些缓和?陈凯:百分之百执行,初学一定是百分之百执行,不打折扣。等到了很熟练了,或者说是收益率很稳定了,这时候你发现交易这个东西他没有标准答案,你往上挪一点,往下挪一点大概都可以,那么在这个时候允许你自由发挥一下,但是前提是什么?前提是你已经很稳定了,你不能说现在不稳定你就开始瞎搞了,那不行。学要学得扎实,要学的标准,要学的苛刻,但是真正应用,有可能在应用的后期可能是需要一些灵活性,灵活性会体现在哪呢?体现在你究竟在这个市场是个亿万富翁还是个千万富翁。你不够灵活大概就是个千万富翁顶天了,你要是很灵活,有天分,这就是所谓的天分,这就是所谓交易员的盘感,你有时候不是你这个,这个位置不应该卖,按照你的框架不该卖,为什么你卖了?我感觉不太好,他卖了。为什么?这看上去很玄妙,它其实也是由两个部分组成的,一个部分是长期的积累下来的东西,我不知道你打不打篮球或者打不打桌球,我自己打桌球,我知道有一种状态很有意思,就是我在出杆的那一瞬间,杆头还没碰到球,我就知道这个球进了。玄妙吗?很多投篮的人也是这样的,他在起跳投篮,球还没有离手,他就知道这球我肯定进了。主持人:但交易好像不是这样。陈凯:一样的。这其实就是所谓的盘感。它为什么形成的?实际上就是因为你长期做正确的事情,你的肌肉是有记忆力的。主持人:一定是正确的事情。陈凯:比如说你经常用这套方法挣钱,然后你经常这么打出去,球都是入袋的,等到你打这个球,这跟我上一次入袋的时候感觉一模一样,它一定下去。做交易也是这样的,很多时候当我拍出确认键的时候我就知道这里我肯定赚钱,拍完了之后扭头我就走,过一会回来果然赚了不少,这就是盘感。这是一种。还有一种是什么呢?是天分,是天生的,他对波动这种东西比较敏感,这种东西就很难学,这是人跟人的差距,我们要承认这种差距,人跟人确实是有差别的。像索罗斯说什么呢?索罗斯他曾经讲过,他说我一遇到这种不舒服的时候我的后背疼,为什么呢?他通过后背疼,他躲多了很多很多的暴跌,为什么?这其实是天分,可能还对市场的理解,可能他觉得这个市场有点别扭,我有点想不通了,体现在身体上我不舒服,算了,既然不舒服我先清了再说,至于我清得对还是错没关系,我先休息休息,他躲过去了。你说这是天分吗?这应该是百分之百的天分。主持人:所以作为我们的初学者还是要首先,你首先要把根基要打好。陈凯:对,按部就班。主持人:根据你的领悟力、你的天分后面再灵活运用。最后再想问问我们的陈老师,您提到您的交易这一块,梳理框架有一个很重要的是交易哲学建立。大家也特别想知道这个交易怎么就和哲学联系到了一起了?陈凯:因为我自己的理解是这样的,有很多东西我们在现实中无法用非常现有的这些描述或者定理或者定律去描述它,去理解他,我们只能形成自己的一个所谓的逻辑自洽,那么在形成自洽的这个过程中更多地是依靠的是哲学的力量,当我们找不到答案的时候我们只能去诉诸于哲学。交易哲学是什么意思?其实它体现在你的交易观,它跟你的人生观什么都完全相似的,比如说你怎么理解这个市场,这个市场究竟是对的还是错的?这大家很争议,那么你究竟是喜欢巴菲特那样的高概率低赔率的交易,还是索罗斯那样的高赔率低概率的交易,还是像电影上演得那样高概率高赔率的神话的交易,那种不太可能,凡是追求那种的往往都是低概率、低赔率的韭菜那种做法,这其实就牵扯到交易哲学的问题,你选哪个?这个市场没有说谁可以攻守兼备,这个没有的,我们只能够在这个市场上把自己的一个特长推向极致,假设说我的波动交易做得好,那你就认认真真做波动,一直到你的身体不能够再负担你再做波动了,因为做波动交易是需要专注度,大概35岁以上你的专注力会显著下降,你的记忆力会显著下降,那么在这种情况下,所谓的交易哲学就体现在这,我究竟认为市场是对的还是错的,像我自己是认为市场是错的,市场大多数时候是在进行一些错误的定价,既然我的哲学是市场是错误的,我就要找到市场错误的时候,并且识别出来他错了,这是第一步。第二步你不能在市场错的时候你就进去,他有可能会在错误的路上越走越远,你进去那不是先亏了个大的吗?那没必要,怎么办?你认为它什么时候错得离谱了,一定要向正确回归的时候我再来。所以你看我赚的得钱是什么钱?我赚得钱就是他在错误的尽头,在错误的极限向正常回归的钱,这个时候我就要解决两个问题,第一个问题你怎么去定义错误的极限,你怎么去度量它,这个就是我自己交易模式的一种框架,你比如说我是不是可以做一个比价,是不是有两个品种的价差?是不是有一些描述情绪的一些东西,基础指标,基础图形,这是第一方面。第二方面我怎么去度量市场的情绪?因为即便是错误的极限,我可以会在极限的过程中持续很久。这个我们都遇到过,13年之后的大牛市,15年的四月份我已经看不懂了,但是它已经摆到15年的6月份,你如果在15年的4月份去做空,那个时候三个期指都有了,那可是死惨了。但是你如果在15年的6中旬的时候去做空,那你赚大了,这里面就有一个度量,就是你怎么去识别市场的情绪超没超脱你的度量,然后你又怎么去衡量市场情绪会持续多久?这里面既要有定量的方法,又要有定性的方法,这个就依赖于大家在实践中不断地完善,不断地总结,所谓交易哲学其实都在这些里面。你会发现我们整个交易框架是这样的,先有具体的交易方法,在交易方法上我形成了完整的自洽,不断地自循环,不断地自我成长,慢慢地我搭起了一个交易体系,从方法到体系,到体系之后你会发现你要解决体系的一些根深蒂固的问题,或者说是你要解决这个体系能不能永远持续下去的,能不能不断地向前进化迭代的这种东西的时候你就只能依靠于你的交易哲学,你要从交易的本质上跟你的交易哲学做结合。主持人:明白了。陈凯:在这个时候你的哲学的力量就显得更强大了,大多数人没有到这一步,我自己也并不是说我的交易哲学就很完善,没有的。我觉得我的每天都在进步,包括现在为什么一直愿意带一带学生?带一带交易员?首先他们都很年轻,跟年轻人在一起自己心态也会更好一点,其次在教他们的过程中也是在总结我自己的东西,也是在把我自己的交易哲学跟交易框架打磨的更加好。我是从13年年底,14年年头开始带学生,带到现在我觉得我的交易水准比之前有了更加进一步的,甚至是脱胎换骨的变化,以前想不明白的一些东西,现在可能看到本质了,相对来讲更容易一些,这也是我得益于他们的,这就是所谓的教学相长。我觉得每个人最终在交易框架的最后一步都会进入到这个环节,这个环节我认为已经没有标准答案了,而且大概率只能靠自己的摸索了,也不太会跟别人有更多的交流,因为人跟人在人生哲学上的这种碰撞就已经很稀少了,更何况是具体到一个专业的领域,再去谈论交易哲学,这个大家你尊重我的哲学,我尊重你的哲学,可能到了具体品种上我们俩刚好是对手盘,这是完全有可能的,但是不妨碍他也赚钱,我也赚钱,因为我们的时间框架有可能不一样,我们的交易模式有可能不一样。主持人:就是说交易框架不是说定死的,而是我们要找到适合自己的框架,在不断地学习、打磨、纠错当中去找到适合自己的这样一个交易的哲学。陈凯:对。主持人:节目最后再次感谢陈总的做客,也希望陈总对于交易这方面的一些科普能够帮助我们的投资者在今后应对投资的时候能多一份从容,能够更加的简单一些。节目最后再次感谢陈总。陈凯:谢谢彭涛,谢谢大家。主持人:我们下期节目再见。陈凯:再见。(文章来源:东方财富研究中心)

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(责任编辑:股票市场)